上半年公司业绩较去年实现明显好转
　　2025年上半年，公司实现营业收入2.65亿元，同比增长24.66%，归母净利润0.17亿元，同比增长2747.64%，扣非归母净利润0.07亿元，同比增长42.48%，非经常性损益主要系交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益影响。上半年公司收入及扣非利润均实现较快增长，显示主营业务整体向好发展。公司销售毛利率56.86%，同比下降8.94pp，主要系核心客户联通上半年集中出货，低毛利的信息服务终端业务占比提升影响；销售净利率6.26%，同比提升6.13pp，扣非后销售净利率2.67%，同比提升0.34pp。
　　单二季度，公司营业收入1.34亿元，同比增长20.07%，归母净利润0.09亿元，同比转亏为盈；销售毛利率55.11%，同比下降9.52pp，销售净利率6.66%，同比提升12.60pp，扣非后销售净利率0.54%，同比提升3.85pp。
　　政策驱动业务稳步推进，公司卡位优势明显
　　分产品看：上半年公司视频技术产品及服务收入0.90亿元，同比增长8.33%，收入占比34.01%；信息服务终端收入0.57亿元，同比增长272.85%，收入占比21.46%；公共安全产品收入0.22亿元，同比增长5.24%，收入占比8.25%；广电网络宽带接入设备收入0.19亿元，同比增长38.40%，收入占比7.34%；金融行业相关产品收入0.18亿元，同比增长15.63%，收入占比6.70%；云服务及大数据收入0.11亿元，同比下降14.04%，收入占比4.30%；其他主营业务收入0.47亿元，同比下降6.19%，收入占比17.93%。
　　2025年作为国家“超高清发展年”，政策红利持续释放。未来三年将建成50个超高清频道，终端普及量达6.5亿台，超高清全链条升级正从技术探索阶段迈向规模化实施阶段。2025年中国超高清视频产业规模预计突破7万亿元，5G、AI与超高清技术的融合应用催生海量设备升级需求，为公司核心业务增长创造良好环境。政策推动下，公司继续巩固行业领先地位，持续迭代4K/8K超高清视频处理技术，通过融合5G、AI、大数据等技术，深度赋能超高清产业生态，有望迎来更好发展空间。
　　应急安全领域，受益于国家应急广播总体建设规划加速落地，公司是业内少数同时具备应急广播平台、传输覆盖设备、密码安全保护产品、接收终端的厂商，同时也是广电业内少数同时具备国密应急广播安全产品和国密CA，并通过国密局商用认证及总局广科院检测的企业。公司在应急安全领域持续创新，打造了应急广播快速传送通道、北斗短报文、天通卫星通信等应急广播解决方案并落地，参与包括北京、天津、深圳、广州等多个地区的应急广播建设项目，订单落地能力得到验证。
　　前瞻布局AI技术，产品化加速落地
　　8月26日，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，AI+产业落地箭在弦上。公司正积极将AI技术融合核心技术，在视频内容智能识别、生产、增强、感知等方向已有相应产品落地，相关技术亦可在人脸识别、智能编辑、信息安全、自动驾驶、图像检索、智能家庭环境监测等诸多领域得以应用。此外，公司也推出针对基于多模型协同的音视频AI鉴伪标识系统以及广电行业的AIAgent（智能体）等新品，未来有望持续受益于人工智能应用加速落地。
　　盈利预测及估值
　　我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.6、0.7和0.8亿元，对应PE倍数分别为142、118和102倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新兴业务发展不及预期，AI技术落地不及预期，行业竞争加剧等。