-国际市场：ISO预计2025/26榨季全球食糖市场供给缺口仅为23.1万吨。缺口缩窄，供需基本平衡，矛盾不突出。新榨季全球增产预期强烈，但巴西因单产、含糖量下降，产量或不及市场预期。印度食糖批准的100万吨出口还没有完成，需求端采购并不是非常乐观。目前仍是巴西糖的生产情况驱动国际糖价。
　　-中国供应：北半球食糖生产即将引入眼帘，中国增产预期。2025年7月份中国进口食糖74万吨，同比增加31.82万吨。目前配额外进口糖的利润依然存在，8-9月预计进口糖将维持增加的态势。新作与进口糖从供应端补充库存，将对糖价带来压制作用。
　　-替代消费：替代品进口在政策管制的情况下有所回落，7月仍有所回升。但本榨季生产提前，采购进度提前，因此库存处于偏低水平。下游处于消费旺季时期，且双节采购预计将对盘面带来利多。
　　-结论及观点：阶段性巴西食糖生产过半，依然是影响国际市场供应的主要供应国。尽管全球增产预期，但巴西定产或不及预期的影响对盘面带来提振。ICE国际原糖的走势呈现窄幅波动的特征。ISO最新预估全球食糖新榨季供需缺口缩减，基本达到平衡，显示国际市场平衡表没有较为突出的矛盾。中国增产预期加上新糖即将映入眼帘，进口糖施压，国内糖价也跟随承压。旺季消费带来支撑。
　　-总的来看，糖产业多空矛盾交织，等待更多的信号打破区间。技术上区间波动收窄，等待方向选择。区间5580-5680。
　　-注意事项：宏观事件、主产国生产进度。