【行情复盘】周一国债现券收益率普遍上行。国债期货主力合约分化，T和TL下跌，TS和TF上涨。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行340亿元，发行数量5只，净融资额320亿元。净融资有所回升，预计财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性88亿元，短端资金成本基本维持低位。数据显示，8月进出口同比增速均回落，基数对出口影响较大，出口增量稳、进口增量降，令贸易顺差反弹。外需持续面临的风险没有变化。总体上看，国内经济修复速度放缓，基本面关键依然是需求，特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时警惕外需风险，但预计通缩将出现改善。海外方面，市场对美联储9月降息预期升至100%以上，再现超调嫌疑。美债收益率加速下降，美元指数小幅下行，人民币汇率延续强势震荡。地缘政治风险变动不大，市场风险偏好再度小幅上升。【市场逻辑】近期经济基本面边际改善利空减弱，且市场影响有限。短期政策处于真空期，但货币政策潜在利多和财政政策宽松潜在利空不变。中美贸易、海外地缘政治风险无影响。资金面无影响，继续关注债券供给潜在利空。汇率存利多影响，风险偏好利空再现。长期来看，资产荒逻辑结束后，核心正转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。【交易策略】策略方面，期债反弹遇阻后继续走弱，短线关注逢低做多的交易性机会，但仍需注意控制风险。期现方面，四个品种基差均为正，且运行趋势不明显，T和TL的IRR超过2%，或存在期现套利机会。跨期方面，T次季-隔季合约基差略高于95%历史无套利区间，但主要季节性机会结束。曲线方面，期限价差回升，做陡曲线头寸继续持有，等待长期形态方向确认。TS压力102.582-102.592，支撑102.254-102.264；TF压力106.320-106.340，支撑105.300-105.320；T压力109.205-109.255，支撑107.555-107.605；TL压力121.54-121.64，支撑115.31-115.41。