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　　9月8日，海关总署公布8月进出口数据：8月我国出口商品3218.1亿美元，同比增速为4.4%，前值7.2%；进口2194.8亿美元，增速1.3%，前值4.1%，贸易顺差1023亿美元，前值982亿美元。8月出口增速出现回落，影响因素有高基数效应、抢出口和转口贸易的支撑。我们认为后续出口形势或将逐步承压，一是北美进口货量集中前移至上半年，预计下半年增速将回落；二是美国对中国的关税处于历史最高水平，东南亚主要国家与中国关税的比较优势明显，订单回流难度较大；墨西哥政府打算在2026年预算提案中提高对中国进口商品的关税，此举将遏制中国商品经墨西哥转口美国。中国的出口环境不确定性将增强。
　　棉花：新棉即将上市，旺季需求不旺，令郑棉期货高位回落。国内棉花旧作库存偏紧已经交易比较充分，传统旺季来临但是下游订单情况不理想，棉花期、现货价格缺乏进一步上涨的动能。随着新棉即将上市，并且在新棉丰产的预期下，郑棉期货出现回落。不过，新棉的实际产量、加工进度和新棉成本仍然存在一定的不确定性，加上远期现货的高基差，预计将限制郑棉期货的回落幅度。在新棉集中上市之前，预计郑棉仍是区间震荡走势。
　　美豆：维持横盘震荡的格局。
　　一方面，美国种植面积缩减、优良率下降引发最终单产担忧、生物柴油政策加码等因素为美豆价格提供了支撑；另一方面，中国进口需求始终未能回归美国市场，美豆出口前景担忧，叠加巴西大豆丰产等因素限制了上涨空间。后市来看，即将进入南美种植季，天气因素将可能成为破局的关键因素，目前nino3.4指数低于拉尼娜标准，拉尼娜现象会对巴西和阿根廷天气造成较大扰动，11月之前会导致巴西中西部地区雨季回归延迟，从而推迟播种（尤其是早播大豆），进入南美大豆生长期后导致巴西北涝南旱，对单产扰动相当大，需要密切关注。
　　双胶纸：供需过剩是产业一致共识，驱动向下，后期关注低估值下题材炒作风险。
　　从供给端来看，晨鸣复工将加大短期的供应压力，中长期行业产能仍然处于持续投放的过程之中，25H2和26年全年投产产能合计超过200万吨，目前全行业开工率不足50%，新增产能的持续投产将加大行业的供给压力。从需求端来看，9月底-11月为季节性旺季，但是参考今年上半年的出版招标情况，在国家一教一辅政策和人口周期向下影响下，需求端的利多作用相对有限。基本面思路上仍然以逢高抛空为主。主要风险来源于低估值下可能引发的利多题材炒作，潜在的利多因素来源于市场对于交割库容的担心，以及商品市场的反内卷行情会给国内供应的品种带来更强的利多作用，关注基准价的设置。