核心逻辑
　　国际方面，近期美国玉米主产区偏干旱，优良率有所下降，未来15天降雨量低于正常值，美豆将逐渐开始收割，巴西和阿根廷玉米基本收割完成，本周CBOT玉米震荡运行。
　　国内方面，供应端，未来15天玉米主产区整体上降雨量高于正常值，温度偏高，预计玉米正常生长。国内春玉米基本处于乳熟期，夏玉米大多处于吐丝期和乳熟期，新季玉米逐渐零星上市。本周进口玉米继续拍卖，供应偏宽松。需求端，深加工亏损较重，深加工需求疲软，饲企刚需采购为主，小麦替代玉米仍有优势，总体上需求偏弱。库存方面，港口季节性去库，深加工企业和饲企玉米库存持续去库。
　　综合来看，近期玉米期货超跌反弹，在供应端偏宽松和需求疲软的情况下，预计后续反弹空间有限
　　供应
　　据农业农村部，2025/26年度，我国玉米产量预计29616万吨，较上年度增加0.42%，进口量700万吨；储备玉米继续拍卖，新粮零星上市。
　　需求
　　饲用方面，饲企刚需拿货，小麦仍有替代优势；
　　深加工需求方面，深加工亏损较重，深加工消费需求疲软。
　　库存
　　2025年第35周，北方四个港口库存合计112.7万吨，比上周减少11.40%，同比减少22.28%；广东港内贸玉米库存为73.5万吨，比上周减少4.55%，同比增加256.80%；第36周，主要玉米深加工企业玉米库存为271.1万吨，比上周减少7.85%，同比减少2.97%；饲企玉米库存可用天数为27.63天，较上周减少0.5天，同比减少1.49天。