本报告导读：
　　短期看，成本压力减弱有望驱动利润修复，长期看海外业务仍有较大开拓空间。
　　投资要点：
　　调整盈利预测，维持“增持”评级。考虑公司经营情况，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司EPS为0.35/0.48/0.57元。参考行业估值水平，给予公司2025年20XPE，调整目标价至7.00元，维持“增持”评级。
　　国内产能布局优化，海外市场拓展驱动增长。25H1国内收入27.46亿元，同比-1.74%，我们认为Q2国内提价使得收入降幅收窄，国外收入4.79亿元，同比+12.32%，公司积极拓展东南亚市场，公司在稳定已有的金边工厂业务的同时，积极推进其他区域新项目和客户的拓展工作，印尼工厂已于上半年开始试生产，同时公司也启动了越南工厂两片罐生产线建设投资项目。
　　毛利率下降，费用率优化。25Q2公司销售毛利率9.02%，同比6.45pct，销售净利率3.40%，同比-3.85pct。Q2公司销售/管理/研发/财务费用率0.43%/4.49%/0.77%/0.48%，同比-0.24/+0.23/-0.37/-0.13pct，三费有所下降。
　　我们认为，短期看，Q2两片罐提价，三季度目前铝价区间震荡，我们预计国内调价将主要在年底，国外仍是公司两片罐主要盈利来源。中长期看，随着海外工厂产能释放，以及国内两片罐竞争格局优化后逐步协同提价，未来业绩弹性空间较大。
　　风险提示。原材料价格大幅波动，下游需求不及预期。