内容摘要
　　运价表现：9/5日SCFI欧线报1315美金/TEU，环比-11.2%；9/1日发布的SCFIS欧线报1773.6点，环比-10.9%。
　　供需分析：现货运价方面，9月船司装载率继续下行，揽货压力凸显，运价中枢进一步下探。具体来看，MSK周二盘后放出WK38上海-鹿特丹/汉堡1700，环比上周调降200美金，目前成交情况一般，HPL9月线上报价1735-1935美元/FEU，spot价格降至1535；CMA9月上半月线上降至2100-2200；OOCL9月上半月降至2000，一水船报价1950，COSCO线下9月上半月降至2000附近，EMC9月中下旬线下报价1850-1900附近；ONE9月降至1900附近，HMM9月线上降至1700，YML9月上半月线下降至1950，下半月线下降至1850，MSC9月下半月线上降至2040附近。从基本面看，需求端，旺季货量已自高点回落，主流船司装载率回落，关注后续关税政策对发运节奏的影响。供给端，本期（9.3）2025年8/9/10月月度周均运力为29.09/29.18/26.15万TEU，较上期（8.25）略有下降。近期MSC、MSK相继发布十一黄金停航空班计划，目前来看，今年黄金周空班计划和往年比力度不大，经最新停航调整后，上海-北欧5港wk40运力从24.93万TEU变化为23.26万TEU，wk41运力从24.94变化为22.04万TEU。目前9月运力部署依旧充分，关注后续其他船司的停航空班计划。关税方面，8/1开始美国对等关税加征贸易压力显现，下半年受关税压制整体运价中枢较上半年预计下移。
　　单边：偏弱震荡。10估值中枢存在下修预期，关注10月空班情况。
　　套利：10-12反套逢低滚动操作。