核心观点
　　本周，国内动力煤价格继续走弱，截至9月4日，秦皇岛港5500K动力煤报价682元/吨，周环比下跌12元/吨，已较8月25日高点累计下跌20元/吨。九三大阅兵过后，产区煤矿生产逐渐恢复，安监、环保、强降雨以及此前“反内卷”引发的产能核查等因素对动力煤供应的制约在逐渐趋弱，叠加9月全国企稳将开始季节性回落，供应端缺乏进一步利好，以及需求端压力渐增，动力煤市场氛围持续低迷，煤价弱势运行。具体从供应端来看，钢联数据显示，截至8月29日当周，全国462家动力煤矿产能利用率89.4%，环比降2.5%；日均产量538.4万吨，环比降15.2万吨。需求端，截至8月28日，沿海8省电厂煤炭日耗236.8万吨，周环比降12.8万吨；内陆17省电厂煤炭日耗365.9万吨，周环比降22.9万吨。电厂煤耗仍维持较高水平，但已开始季节性下滑，在国内非电行业终端支撑有限的背景下，淡季到来将使动力煤重回供应宽松局面。库存方面，iFind数据显示，截至9月4日，环渤海9港煤炭总库存2255.2万吨，周内去库32.5万吨，较去年同期偏低52.7万吨，今年迎峰度夏期间，北港存煤的快速去化是支撑前期煤价上涨的主要因素之一，随着后续需求的转弱，港口去库速度将逐渐趋缓，并开始累库。整体来看，动力煤淡季预期驱动价格弱势运行，但本周五市场再次传出“反内卷”相关利好，煤炭行业虽不在传闻所涉九大“反内卷”行业范围内，但仍需关注煤炭业协会及煤企是否会推出新增政策或自律措施以配合“反内卷”工作。