1、【宏观研究】：8月美国非农新增就业明显不及预期，美国就业市场呈现供需双弱，企业尚未大规模裁员和明显压缩就业时长，但员工失业后越来越难以快速找到工作的脆弱的“紧平衡”状态。
　　我们认为，美国就业市场或仍能维持一段时间的紧平衡。8月疲弱的就业数据或为9月降息铺平道路，但9月后是否能开启连续降息仍具有较高不确定性。
　　2、【海外策略研究】：①从中报看，当前港股多数企业已披露财报，整体业绩短期受扰动，其中零售、汽车与半导体板块利润下滑，而硬件、材料、金融与医药板块高增。②从一致预期看，三季度以来港股2025年EPS增速预期明显下修，主要受可选消费拖累，材料、医药、科技与金融仍在上修。③随着反内卷政策落地，四季度港股互联网叙事或转向AI赋能，带动业绩预期回暖，叠加增量资金流入，港股牛途有望继续。
　　3、【非银行金融研究】投资银行业与经纪业：四类基金销售费用均做调降，新规预计将推动基金销售渠道的头部集中，同时买方投顾模式也有望进一步发展。
　　4、【海外科技研究】美光科技：半导体存储周期与AI技术红利共振，需求侧引领半导体存储龙头打开盈利Beta