本报告导读：
　　维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级；营收稳健增长，盈利保持稳定；海洋订单饱满，特种光纤积极布局。
　　投资要点：
　　维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司公告2025年半年报业绩。我们维持公司2025-2027年归母净利润34.19/39.56/47.73亿元，对应EPS为1.39/1.60/1.94元。考虑行业平均估值和公司地位，给予2025年18.77x PE，上调目标价至26.09元（前值为22.71元），维持增持评级。
　　营收稳健增长，盈利保持稳定。公司公告半年度报告，公司2025上半年营收320.49亿元，同比20.42%，归母净利润16.13亿元，同比+0.24%，我们认为主要是去年同期高基数所致。毛利率水平看公司环比相对保持稳定，维持在13.56%。我们认为毛利率相较去年同期有所下降，主要源于智能电网、工业智能、铜导体等业务增长较快，占比提升导致，而光通信、海洋板块业务盈利能力保持稳定。
　　海洋订单饱满，特种光纤积极布局。公司披露当前拥有海洋电力、海洋工程、陆缆等能源互联在手订单大致为200亿元；海洋通信业务相关在手订单金额为75亿元，订单饱满。此外，公司此前收购的德国j-fiber公司拥有近40年的特种光纤生产制造经验，而公司AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目正式投入建设，计划2026年2月竣工，预计一期投资将新增设备用于多模、多芯、空芯等特种光纤的生产，持续为全球高算力互联提供解决方案。
　　催化剂：特种光纤产能持续扩张，海洋订单增加。
　　风险提示：行业需求低于预期，行业竞争更加恶劣