事项：
　　2025年9月5日，为落实公募基金改革整体部署，进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，保护基金投资者合法权益，推动公募基金行业高质量发展，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，共6章28条，主要内容包括降低认申购费率、优化赎回费安排、规范销售服务费、聚焦个人客户服务、明确平台法律定位及其他修改内容。
　　平安观点：
　　中国证监会修订发布《规定》是5月7日《推动公募基金高质量发展行动方案》落地实施的重要一环，贯彻“稳步推进公募基金改革、推动证券基金机构高质量发展、支持中长期资金入市”的决策部署，通过系统性地优化基金销售费用结构，推动基金行业从“重规模”向“重回报”转变，推动销售机构转向以投资者利益和长期回报为核心的服务模式，降低投资者交易成本，引导长期理性投资，切实保护投资者合法权益，标志着公募基金行业迈向高质量发展新阶段的进程取得了实质性突破。
　　《意见稿》主要内容包括一下六个方面：1）降低认申购费率：将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%，鼓励进一步加大认申购费打折力度。2）优化赎回费安排：赎回费全部计入基金财产，四档赎回费率安排简化成三档，优化7日、30日、6个月持有期限的赎回费安排。3）规范销售服务费：将股票型和混合型基金、指数型和债券型基金、货币市场基金销售服务费率上限分别调降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年，对持有期超过1年的基金份额（货币市场基金除外），不再继续收取销售服务费。4）聚焦个人客户服务：对个人客户的销售保有量维持现行50%的客户维护费比例不变，对机构投资者销售权益类基金的保有量维持现行30%的比例不变。5）明确平台法律定位。明确FISP平台的法律依据及功能定位，要求行业机构积极对接平台，鼓励机构投资者通过FISP平台申赎公募基金。6）其他修改内容。明确代销机构清算账户沉淀资金应当按照活期存款利息划归基金财产所有、基金投顾业务不得双重收费。强化廉洁从业要求。
　　关注重点一：同步调降认申购费与销售服务费费率，大幅让利投资者。
　　（1）《意见稿》拟将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%。
　　对此，我们统计了22年以来公募新发基金数据，可以发现，在权益产品中，除了被动产品获得大发展之外，主动权益类产品中，偏股基金整体新发规模显著大于普通股票型基金，甚至高于指数增强型基金。《意见稿》大幅调低了混合型基金的认申购费水平至0.5%，或导致基金公司、销售渠道更倾向于选择发展费率水平相对较高的股票型产品。此外，目前头部销售渠道多数都已经实施交易费率打折，影响相对可控，申购费调降的冲击或仅针对部分偏好销售A份额，且认/申购费率不打折的代销机构。
　　（2）销售服务费方面，《意见稿》要求股票型和混合型基金计提销售服务费应当不高于0.4%/年，指数型和债券型基金不高于0.2%/年，货币市场基金不高于0.15%/年，并且，对于持续持有期限超过一年的股票型、混合型、债券型基金份额不得继续收取销售服务费。
　　我们认为，降低销售服务费，特别是持有超1年后不得继续收取销售服务费，整体在鼓励长期投资的基础上，尽可能保护投资者利益。同时，我们统计了截至2025年9月6日，股混类、指数和债券类、货币市场类基金中超过上限的产品，分别有2149只、2415只、452只，分别占所有同类产品的50.08%、48.75%、48.97%，年度让利规模预计分别为7.75亿元、8.69亿元、156.65亿元，合计共173.08亿元。这对于一些围绕高销售服务费率的货币基金的销售机构而言，业务模式或将面临重大冲击和调整。
　　关注重点二：赎回费计入基金财产，赎回费率调整，鼓励投资者长期持有。
　　（1）《意见稿》要求投资者赎回基金份额产生的赎回费，应当全额计入基金财产。
　　之前对于基金的赎回费，只是部分计入基金资产，销售机构会从中收取一定比例费用。若按照《意见稿》执行，赎回费全部计入基金资产，避免销售机构“侵占”投资者利益。
　　（2）在费率要求上，对于股票型基金、混合型基金、债券型基金和基金中基金要求按照以下费用标准收取赎回费：对持续持有期少于七日的投资者，收取不低于赎回金额1.5%的赎回费；对持续持有期满七日、少于三十日的投资者，收取不低于赎回金额1%的赎回费；对持续持有期满三十日、少于六个月的投资者，收取不低于赎回金额0.5%的赎回费。
　　首先，这一修改旨在鼓励投资者长期投资，摒弃热衷炒作的“短期行为”。
　　其次，《意见稿》中并未提及不同份额基金是否将合并份额执行，这一点非常重要。如果不同份额均统一按照《意见稿》调整赎回费，短期交易的成本将大幅提高。原来投资者偏向选择申赎费率更优惠的C份额进行短期申赎波段操作，若统一调整赎回费，叠加持有满1年不收销售服务费，则C份额费率优势将不再。
　　再次，赎回费率