近几个月权益市场行情可能仍是机构主导
　　居民资金流动变化：2022年以来先流入存款，2023年以来逐渐转向消费和理财。
　　资金循环模式变化之下，2024年、2025年H1，类固收资产跑赢成长；2025年6月以来格局反转。
　　存款端的变化：二季度以来非银存款延续高增，7月居民存款→非银存款更加明显，可能是居民存款流入股市，证券公司客户保证金超季节性高增。
　　但从涨幅较高的创业板指资金流入来看，本轮上涨可能并非散户主导，而是机构先动。8月，机构、大户流入额已经超过2024年10月表现，两融余额也创新高；而散户与彼时基本接近。
　　牛市未已：后续潜在资金
　　险资投资股票比例仍有上行空间。保险投资股票占比仍在10%以下，投资股票+基金占比在13%左右，仍有上行空间。
　　居民也仍可能通过购买基金或直接入市。本轮新发基金规模接近24Q4高点一半，仍不算高；而前文显示居民资金运用当中25H1直接投资股票比例也不到2%，居民存款仍是潜在增量资金。
　　居民资金投资股票增速与股指增速走势较为一致，后续如果希望居民资金持续入市，可能需要市场形成小幅波动上涨预期，而非快牛预期。
　　风险提示：未更新数据使用其他数据拟合而产生的技术性误差；国内经济政策超预期变化，全球地缘政治冲突