事项：
　　公司发布2025年半年度报告。2025年H1，公司实现营业收入146.44亿元，同比增长25.25%；归母净利润12.23亿元，同比增长45.82%。
　　评论：
　　智能座舱实现稳增，智驾领先行业实现高增。单季度看，2025年Q2公司实现收入78.52亿元，同比+29.90%；归母净利润6.40亿元，同比+41.15%，增长势头持续强劲。2025年H1，公司三大业务呈现差异化增长态势：1）智能座舱业务实现销售额94.59亿元，同比增长18.76%，第四代智能座舱在理想、小米、吉利等客户实现量产，并持续拓展新项目；第五代AI智能座舱平台获理想汽车订单，同时吸引多家全球顶级主机厂关注；HUD产品首个量产项目下线，进一步巩固公司在智能驾驶视觉领域的优势。2）智能驾驶业务收入41.47亿元，同比大幅增长55.49%，辅助驾驶域控制器市占率国内第一，全栈辅助驾驶解决方案实现技术突破，覆盖从高端性能到普惠应用的多元场景需求，系统融合实现"一芯双系统"架构高效协同。3）网联服务业务收入10.38亿元，同比微降2.11%，重点布局智能网联生态闭环，实现UWB和BLE方案规模化量产，成为首家实现UWB方案落地的供应商。
　　在手订单饱满，全球化战略加速落地。公司新项目获取能力强劲，2025H1新增年化销售额订单超过180亿元，为未来持续增长奠定坚实基础。全球化战略成效显著，海外业务收入同比增长36.82%，成功突破RENAULT、HONDA等白点客户，并获得VW、TOYOTA等新项目定点。公司全球化布局持续完善，印尼工厂已于5月贡献产能，墨西哥工厂6月迎来首个量产项目，西班牙智能工厂预计2026年量产。
　　“全栈”能力持续深化，AI赋能新业务布局。公司发布“一套架构+三大业务+三个承诺”的全新战略，以覆盖车路云的全栈能力引领智慧出行。公司积极推动AI技术外溢，布局智慧交通、无人配送和机器人等新兴领域，打造未来持续发展的新增长曲线。为强化技术支撑，公司计划扩建智能计算中心提升算力水平，其自主研发的舱驾一体化方案已完成实车验证，成功实现高速及城市领航辅助等全功能覆盖，进一步巩固技术领先优势。
　　投资建议：公司作为汽车电子龙头，深度受益于汽车智能化浪潮，智能驾驶业务高速增长，全球化布局加速，海外市场有望贡献增量。基于半年报业绩超预期，调整公司盈利预测，我们预计2025-2027年营业收入为344.60\423.18\513.26亿元（前值为339.80/412.02/490.49亿元），对应增速分别为24.8%/22.8%/21.3%；归母净利润为27.41\35.18\44.49亿元（前值为26.28/34.04/43.77亿元），对应增速分别为36.7%、28.3%、26.5%。参考可比公司估值和公司历史估值水平，给予公司2025年33倍PE，对应目标价163.02元，维持“强推”评级。
　　风险提示：汽车市场销量不及预期；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期。