事件：2025H1公司实现营收2.27亿元（+16.58%）,归母净利润0.50亿元（+390.72%），扣非归母净利润0.54亿元（+2517.66%），产生经营活动现金流1.11亿元（+51.48%）。单Q2实现营收1.20亿元（+37.71%），归母净利润0.22亿元（+681.39%），扣非归母净利润0.36亿元（+693.45%）。
　　点评：
　　主业持续回暖，盈利能力大幅改善。Q2收入增长显著，上半年整体业绩恢复较好。盈利水平提升明显，2025H1整体毛利率53.81%(+7.18pct),净利率21.82%（+17.05pct），处于历史较高水平。
　　DEL业务保持较快增长，新业务平台稳步发展。2025H1 DEL业务收入1.02亿元（+40.45%），主要系定制库业务增长驱动；FBDD/SBDD收入6523.89万元（+4.15%），OBT收入2784.63万元（-3.35%），TPD收入753.39万元（-8.67%），ChemSer板块收入1871.92万元（+94.17%），BioSer收入338.24万元（-59.59%）;化学相关业务包括DEL及ChemSer、FBDD/SBDD增长相对较好，新业务平台稳步发展中，由于收入规模仍相对较小，收入略有波动。
　　布局DEL+AI、小核酸等新赛道打开成长天花板。上半年公司持续推进DEL+AI/ML在新药发现与优化方面的项目研发及能力建设（“HAILO”平台），取得成果包括1）模型与数据：依托DEL海量筛选及自动化实验平台产生的多维度数据，迭代升级靶点-小分子活性预测模型，并同步构建适配高通量化学平台的分子生成模型；2）高通量化学平台：基于上述模型，快速完成以TRIM21、CRBN为E3配体的多靶点分子胶库设计与合成；3）项目管线：新增两个自研项目已经依托HAILO平台启动首轮DMTA循环并找到先导化合物进入评价环节和下一轮优化。此外，小核酸作为化药以外的下一个潜力赛道，公司通过参股先衍生物进行布局，目前先衍生物主要管线进展包括1）高血压降压药已完成一期临床，准备启动二期临床；2）预计在年底提交代谢类靶点的管线的IND。
　　盈利预测：我们预计公司2025-2027年营收分别为5.07、6.09、7.35亿元，同比增速分别18.83%、20.10%、20.65%，归母净利润分别为0.78、1.11、1.36亿元，同比增速分别为52.32%、41.88%、22.47%，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：药物研发进展不及预期风险、行业竞争进一步加剧风险、国际政策变化影响及汇兑损益等风险