核心观点
　　中国企业级AI服务领先企业，“Agent+世界模型”加速通向AGI：公司2014年成立以来已成长为中国人工智能领军企业，先后推出“先知AI平台”并全面发力“Agent+世界模型”。公司2025年7月与Infini Global MasterFund（无极资本）签署认购协议，以每股50.50港元配售2590万股新H股，总募资约13.08亿港元，净筹资金50%用于具身智能等新兴技术研发、40%用于全球业务拓展及潜在并购、10%用作一般营运资金。
　　 “人工智能+”行动意见等政策大力支持行业发展，企业智能化仍在早期：政策上，国家密集出台“人工智能+”行动意见等政策，推动AI与实体经济融合，完善数据安全等法规。2024年，中国AIAgent规模1473亿元但渗透率不足5%，78%企业处智能化早期，央国企等借本地化一体机补位，AI商业化空间还有较大空间。
　　领跑企业智能化转型，打开万亿元级增量市场：公司以“AIAgent+世界模型”为核心战略，构建多层次产品体系。其中，先知AI平台作为核心生产力设施有效降低了AI应用门槛并广泛覆盖多类业务场景。此外，公司前瞻性布局To C消费电子、AI+储能等新兴赛道，有望开拓增长新空间。
　　盈利预测：我们预测公司2025-2027年实现收入70.3、92.7、121.3亿元，对应PS为3.8×、2.9×、2.2×。考虑到公司仍处于高速扩张阶段，且在决策类AI垂直赛道的领先地位，当前估值较可比均值具备显著折价，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：技术迭代不确定风险；盈利能力不确定性风险；宏观经济波动风险；地缘政治与合规风险。