公司披露，2025年上半年收入、归母净利、扣非归母净利44.32、4.73、4.62亿元，同比提升9%、-27%、-22%。Q2单季度收入、归母净利、扣非归母净利22.85、1.92、1.88亿元，同比提升-17%、-50%、-47%。
　　2025上半年业绩情况。2025年上半年收入、归母净利、扣非归母净利44.32、4.73、4.62亿元，同比提升9%、-27%、-22%。Q2单季度收入、归母净利、扣非归母净利22.85、1.92、1.88亿元，同比提升-17%、-50%、-47%。上半年公司各项费用率6.66%，同比下降0.33pct。资产减值冲回0.22亿元，主要系合同资产（一年内到期质保金）增加。信用减值0.12亿元。截至报告期末，各项有息负债9.53亿元，对应在手现金及交易性金融资产合计26亿，报表扎实。
　　收入结构影响盈利水平。公司电力工程与装备线缆（低压陆缆）收入21.96亿元，同比增长24.85%；毛利率10.78%。公司海底电缆与高压电缆收入19.57亿元，同比增长8.32%；毛利率25.02%。海洋工程装备与工程运维收入2.75亿元，同比下降44.61%；毛利率29.13%。公司上半年综合毛利率18.26%，同比下滑4.17pct。这主要一是因为海缆收入结构变化，附加值下降；二是因为海工业务中附加值较高的海洋装备收入下滑。
　　在手订单充沛，下半年有望迎来密集交付。在手订单规模196亿元，同增120%、环比4月增长4%。其中，电力工程与装备线缆50亿元（较4月+6亿），海底电缆与高压电缆110亿元（较4月-5亿），海洋装备与工程运维36亿元（较4月+6亿）。报告期末合同负债16.74亿元，同增473%，环增46%，下半年有望迎来交付旺季。
　　投资建议：考虑到公司项目确收节奏等因素，调整2025-2026年归母净利润至14.37、19.27亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、产业竞争带来的盈利下滑风险、海上风电投资建设规模不及预期的风险。