事件描述
　　捷佳伟创发布2025年半年报，2025H1公司实现收入83.72亿元，同比增长26.41%；归母净利18.3亿元，同比增长49.26%；其中，2025Q2实现收入42.73亿元，同比增长5.66%，环比增长4.23%；归母净利11.22亿元，同比增长73.22%，环比增长58.47%。半年度利润位于业绩预告区间。
　　事件评论
　　收入端，2025H1收入同比增长，主要受益于公司订单持续验收。分产品看，工艺设备、自动化设备收入占比分别为83%、12%，与去年同期相比基本一致，预计以TOPCon设备为主；分区域看，国内、海外收入占比分别为76%、24%，公司加大对海外市场拓展，海外收入占比同比提升。Q2收入环比小幅增加，受国内光伏抢装影响，订单验收顺利。
　　盈利端，2025H1毛利率约30%，同比下降2pct，工艺设备、自动化设备毛利率均为28%左右，同比变化幅度处于合理区间。2025Q2毛利率约32%，环比提升4pct，期间费用率3.5%，环比进一步下降，叠加其他收益增加以及减值损失下降，Q2归母净利率达到26%，环比大幅提升9pct。
　　受国内光伏企业资本开支收缩影响，预计公司上半年新签订单同比下滑，而且以海外订单为主。对于存量在手订单，公司基本实现发货，Q2末存货中发出商品占比约89%，公司对于有风险的客户充分计提减值或者债转股，预计下半年信用减值风险不大。
　　展望2025年，公司加强海外市场拓展，在日本、新加坡、马来西亚等国家设立子公司，同时加大产品安全认证覆盖面，提高海外市场竞争力；产品推陈出新加速量产，全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等高效技术路线，同时积极开拓半导体设备和锂电设备领域，不断实现新的突破。
　　风险提示
　　1、技术研发风险；
　　2、合同执行风险。