业绩
　　公司发布2025年上半年财报。公司2025年上半年营业收入达到188.66亿元，同比增长45.24%，归母净利润为9.31亿元，同比大幅增长1951.52%，扣非归母净利润8.97亿元，同比增长5644.93%。2025年第二季度单季营业收入为95.79亿元，同比增长32.53%，环比增长3.15%；归母净利润5.01亿元，同比增长7622.51%，环比增长16.27%；扣非归母净利润4.62亿元，同比增长3781.95%，环比增长6.26%。
　　公司各类产品产销量同比大幅增长
　　25年第二季度公司各材料产销量增长明显。稀土氧化物产量为9430.15吨，同比+225%，销量为9603.47吨，同比-10.46%；稀土盐类产量为33694.91吨，同比-4.04%，销量为32701.18吨，同比+38.7%；稀土金属产量为12046.05吨，同比+8.4%，销量为11068.01吨，同比+20.38%；磁性材料产量为18152.99吨，同比+12.08%，销量为18577.41吨，同比+11.35%；抛光材料产量为7129.45吨，同比+10.91%，销量为7347.93吨，同比+12.17%；储氢材料产量为480.99吨，同比-16.45%，销量为486.98吨，同比-11.56%。
　　公司发挥资源优势，积极发展稀土功能材料
　　公司发挥稀土资源优势，以资本为纽带，通过并购重组、独资设立、合资组建等方式发展磁性材料、抛光材料储氢材料等稀土功能材料产业。公司通过采购加工稀土原料类产品，开发、生产、销售各自产业领域内的稀土功能材料产品。公司结合资源特点及产业布局,形成磁性材料-稀土永磁电机的稀土终端应用布局。
　　投资建议
　　我们预计25-27年公司归母净利润24.48/35.03/42.75亿元（原值为21.38/25.70/32.16亿元），对应PE 84/58/48倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。