铜
　　隔夜铜价震荡走高。宏观方面，美国8月ISM制造业指数48.7，连续第六个月收缩，低于预期49，高于前值48，但新订单指数自今年年初以来首次扩张；价格指数回落表明关税引发的价格波动正在减退。库存方面，LME库存下降100吨至158775吨；Comex库存增加2932吨至254989吨；SHFE库存下降699吨至19501吨，BC铜维系5597吨。此前笔者提及，若金价持续走高，金铜比的高位也有望推动铜价值重估，昨晚铜价表现可以看成顺势而为。基本面方面，“金九银十”是国内传统消费旺季，在国内进口连续不及预期及废铜政策不明朗下开工率偏低下，精铜消费有望得到较大提振，关注国内去库速度。短期铜价重心有望继续抬升，但也需要注意美衰退预期及高铜价对下游需求也形成制约，价格上行高度或受限。
　　铝
　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于3037元/吨，涨幅0.63%，持仓增仓1465手至24.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2510收于20845元/吨，涨幅0.63%。持仓增仓6204手至22万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20405元/吨，涨幅0.37%，持仓减仓89手至8051手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3195元/吨。铝锭现货贴水收至20元/吨。佛山A00报价回升至20650元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，新疆广东南昌无锡下调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调81元/吨。氧化铝复产节奏增加，仓单开始逐步积累，继续加码过剩预期。由于几内亚雨季叠加国内阅兵期下，矿石端扰动因素较强，氧化铝以逢高沽空为主但建议谨慎追跌。金九旺季前夕下游多板块备货启动速度较快，电解铝旺季周期内需求存在超预期可能，铝产业利润继续由上游向下游转移。在9月美联储降息和国内旺季双驱动下，电解铝存在较强上行助力。铝合金旺季错配下，远月存在价差继续修复空间
　　镍
　　隔夜LME镍跌1.52%报15240美元/吨，沪镍跌1.05%报121860元/吨。库存方面，LME库存增加390吨至210234吨；国内SHFE仓单增加183吨至21956吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。镍矿方面，价格表现平稳运行。不锈钢方面，周度库存环比小幅下降，但供应环比有所增加，库存压力或将有所显现，而随着原料端价格上涨，不锈钢成本支撑走强。新能源方面，三元需求逐渐走强，下游备货意愿或有增加，原料端供应相对偏紧，硫酸镍价格或将继续走强。一级镍方面，周度库存环比小幅减少。随着镍铁和新能源的边际好转，或仍将震荡偏强运行