报告导读：
　　8月国内政策力度边际收敛，地缘方面表现平静，指数的主要动力来自于场内普遍的“九三共识”、机构抱团行为以及杠杆资金的持续流入。融资资金8月份累计净流入超过2700亿，月增幅仅次于2015年，同时全A成交量迅速放大，“九三共识”基调下，各宽基均录得924以来最强月线，小微盘行情有所休整，而主题更加集中、国产科技崛起逻辑更加清晰的双创指数领跑主要宽基。
　　各品种基差整体较7月末小幅上行，月末各品种基差快速回落导致月度上行幅度收窄，历史分位数略有上升。期货视角的风险偏好下降这一特征在8月份进一步强化，在基差随指数上涨而上行期间阻力加大，标的指数和基差之间呈现更加频繁的背离，甚至有外溢至IH和IF品种的迹象，同时日内1min频率各品种的分歧亦加大，表明期货市场暗含的风险偏好进一步下降。
　　产品端来看，（1）指数类产品规模保持稳中有降的趋势，产品新发总数量基本稳定；（2）8月出现年化成本5%-6%的极佳对冲窗口期，对冲资金开仓压制基差回落，中性策略8月回撤较大，但业绩前景较好；（3）CTA策略在股指收益兑现后，8月末最后一周净多头大幅下降，面对短期行情的回调风险，态度转向防守。
　　8月空头对冲录得一定收益，季月合约收益更高，相反地，期货多头增强为负超额。我们曾在周报中提示期现正套策略，截至月末收益基本兑现，两周时间内IH、IF、IC、IM可分别获得0.61%、0.31%.-0.27%、1.26%的累计收益。最后，跨期价差已摆脱移仓换月影响，走势与基差保持一致，但整月手尾水平变化不大。
　　月中的对冲窗口期叠加对后市的谨慎预期，对冲资金提升仓位推动基差回落，但短期下行幅度过大，今年基差中枢仍有较大的回升可能。同时中性策略若把握住了月中的对冲窗口，在未来抱团松动的可能性下，年内业绩有较大的提升空间。
　　（1）多头展期：近250交易日以来，IF、IH、IC、IM四个品种的年化超额收益率分别为3.4%、0.1%、1.5%和-3.1%；（2）空头展期：近250交易日以来，IF、IH、IC、IM四个品种的年化超额收益率分别为-0.8%、-0.1%、2.5%和0.2%。