营业收入高速增长，扣非净利润扭亏为盈。2025年H1，佳都科技实现营业收入49.19亿元，同比大幅增长65.22%，创下近年来半年度营收增速新高，这主要得益于轨道交通智能化项目的交付以及ICT产品及服务解决方案业务收入的增长。这一增长态势主要得益于公司在手订单的加速交付及业务结构的优化调整。盈利能力方面，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比增长170.47%，扭亏为盈。其中非经常性损益贡献约1.2亿元，主要是云从科技股价上涨带动公允价值变动所致。扣除非经常性损益后，公司净利润为0.15亿元，同比增幅高达323.98%，显示主营业务盈利能力正在逐步修复，我们认为公司未来基本面还将持续改善，带动业绩持续上行。
　　“AI+大交通”领域持续深化布局，构建“数字底座+智慧大脑”技术体系。公司在技术创新领域构筑起全栈式护城河。公司发布了交通行业首个国产操作系统——“交通佳鸿”操作系统，旨在从底层破解交通设备互联协议碎片化、数据孤岛化、运维低效等行业痛点，为后续全场景万物互联奠定坚实底座。并且公司已经完成DeepSeek-V3及R1版本的适配验证，并已在轨道交通智能客服、城市交通信号优化、设备预测性维护等核心场景实现私有化部署，支撑广州、上海、合肥等10余个城市的智慧交通项目落地。在这一技术体系的驱动下，公司不断丰富城市群立体交通各场景产品矩阵以及行业解决方案，推出AI信控智能体平台、边缘智慧小站（信控版）等多款产品与解决方案。
　　深度绑定华为，未来公司有望基于鸿蒙开发的更多场景。开源鸿蒙作为万物智联时代的全场景智能终端操作系统，在各行业的数字化转型和智能化发展中正发挥作用。具体到交通行业，可助力交通行业的各类智能终端形成统一操作系统底座，解决行业终端操作系统碎片化问题；通过分布式技术赋能交通行业设备统一互联和智能协同，支撑公路、城轨、水运、低空等场景的智能化升级，助力构建交通行业智联底座。公司作为数字城市赛道中的核心企业，有望进一步多元发展，开发出更多的基于鸿蒙底座的产品。
　　盈利预测：我们预计公司2025-2027年营业收入至95.31/107.82/121.29亿元，归母净利润至2.25/2.56/3.16亿元,维持“买入”评级。
　　风险提示：技术发展不及预期，政府预算支出增长不及预期，智慧行业发展不及预期，盈利预测不及预期。