摩托车主业保持高增，新业务多点开花--隆鑫通用/摩托车及其他(603766/212804)公司点评
　　分析师：袁冠S0350524050001
　　事件:
　　隆鑫通用于2025年8月25日发布2025年中报：2025年上半年，公司营收97.52亿元，同比增长27.21%；归母净利润10.74亿元，同比增长82.26%；毛利率18.94%，同比+0.26pct，净利率10.95%，同比+3.41pcts,显著改善。
　　投资要点:
　　摩托车营收维持高增，爆款车型持续热销2025H1，公司摩托车业务实现收入72.73亿元，同比+23.14%；其中大排量品牌无极系列营收19.80亿元，同比+30.23%；CU250、CU525、DS525X、DS900X等爆品车型持续热销；无极已累计建成海外销售网点1,292个，持续深耕欧洲市场，该地区网点累计达957个，同时，公司积极推进中南美洲和东南亚市场战略布局。
　　新业务多点开花，四轮、三轮、割草机成亮点2025年上半年，公司全地形车业务实现销售收入2.73亿元，同比增长44.76%，下半年UTV产品已进入研发关键阶段，预计今年下半年量产上市；公司的三轮车系列产品实现销售收入8.79亿元，同比增长38.68%，其中出口实现销售收入4.89亿元，同比增长87.57%；智能割草机器人产品已进入产品开发最终阶段，第三季度进入最终测试，预计将于年内上市，促进公司园林机械产品向高端化、智能化转型。
　　盈利预测和投资评级我们预测公司2025-2027年营业收入分别为203.40/234.70/262.50亿元，同比+21%/+15%/+12%；归母净利润分别为19.21/23.57/27.39亿元，同比+71%/+23%/+16%；对应PE分别为13.51/11.01/9.48X。我们看好公司摩托车主业的发展，期待新业务的快速成长，维持“买入”评级。
　　风险提示国内需求不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧风险、自主品牌推广进度不及预期、新业务成长不及预期等。