事件：公司发布2025年半年报。2025年H1，公司营收12.5亿元，同比+10.3%，归母净利润1.84亿元，同比+13.5%。其中2025Q2实现营收6.3亿元，同比+7.4%，环比+2.3%，归母净利润0.8亿元，同比-3%，环比-23%。
　　客户需求阶段性调整，公司整体经营向上。1）汽车零部件：2025年H1，我国汽车销量1,565万辆，同比+11%。其中，乘用车销量1,353万辆，同比+13%；商用车销量212万辆，同比+3%；新能源汽车销量694万辆，同比+40%。公司业务收入10.6亿元，同比+7%，低于终端销量增速，主要系公司产品受部分客户需求阶段性调整及新项目处于产能爬坡，释放节奏滞后。目前公司已获得麦格纳、大众、斯堪尼亚等企业定点，支撑未来业绩增长。2）航空零部件：2025年H1，全球商业航天发射110次，占比72%；中国2025年上半年商业航天发射14次，同比增长40%。公司业务收入1.7亿元，同比+32%。
　　Q2搬迁费用增加，短期干扰盈利能力。2025H1，公司销售毛利率32.1%，同比-1.8pct，归母净利率14.6%，同比+0.4pct。2025Q2，公司销售毛利率32.1%，环比持平，同比+0.1pct，销售净利率12.6%，环比-4.2pct，同比-1.4pct，环比下降较多，主要系Q2管理费用、研发费用支出较多。费用端，2025Q2，公司期间费用率合计16.4%，环比+2.5pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.6%/6.8%/6.8%/2.2%，环比分别变化-0.2/+1.5/+1.5/-0.2pct，其中管理费用增长较多，主要系H1职工薪酬增加以及重庆豪能搬迁发生相关费用较多所致。
　　切入机器人减速器产品，地域优势联动核心机器人整机客户。机器人整机企业降本诉求较高，国内零部件企业具备研发能力+大规模生产经验，叠加技术、客户具备协同性，有望与机器人产业实现共振。公司在齿轮、同步器、差速器等精密零部件的制造中积累了核心工艺技术，降低研发和生产成本，同时公司具备地域优势。公司总部位于四川，子公司重庆豪能毗邻赛力斯两江新区生产基地，具备区域供应链协同优势。目前公司已开发高精密行星减速机、高精密新型摆线减速机等系列化产品，并在人形机器人、机器狗、外骨骼等领域应用。
　　盈利预测与估值：受益于下游客户需求旺盛，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.3/5.4/6.6亿元，对应PE分别为31/24/20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；新业务拓展及产能投产不及预期；行业需求不及预期。