2025/8/25-2025/8/29上证指数0.84%，深证成指4.36%，轻工制造指数-1.3%，在28个申万行业中排名第25；纺织服装指数-2.87%，在28个申万行业中排名第28。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-0.19%），包装印刷（-0.99%），家居用品（-1.52%），文娱用品（-3.14%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-2.51%），服装家纺（-2.94%），饰品（-3.19%）。
　　持续关注新消费高景气赛道，我们看好新消费泛潮玩。8月28日泡泡玛特线上发售迷你版LABUBU和ROCKTHEUNIVERSE搪胶毛绒公仔，发售当晚多个平台均告售罄；8月29日小黄鸭德盈发布25H1业绩，25H1收入8231万港币，同比+37%，期内亏损1,165万港币，25H1公司IP授权业务实现收入3844万港币，同比+46%。同时计划收购潮玩公司HIDDENWOOO，HIDDENWOOO创始人黄嘉乐将出任小黄鸭德盈副总裁，负责潮玩业务，共同开发与销售IP潮玩及衍生品。此次收购有助于公司扩展IP矩阵、扩充潮玩产品线、拓宽年轻消费市场，体现其深化潮玩领域布局的战略意图；此外，晨光股份本周发布25H1业绩，晨光作为文具龙头，虽短期业绩承压，但IP转型加速推进有望逐步释放。对于泛潮玩板块，我们认为：1）当下需求增量的稀缺性，潮玩的优质供给创造增量需求；2）乘方式扩张的稀缺性：“情绪消费”最甜的机会来自“社交”，社交带来群体需求共振×IP集中化×超级网络效应=潮玩的乘方式增长商业模式；3）有业绩，由于打开新需求及进入新市场，头部公司增长势头强劲，且估值和增速尚不匹配。建议关注：【泡泡玛特】已具备可复制孵化IP能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动IP多元化，释放长期增长潜力。【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位；【小黄鸭德盈】战略重大调整：城市乐园业务、泛潮玩零售两大业务驱动高增。【布鲁可】下半年渠道及新品有望加速，随着渠道管理能力优化，女性向/全年龄段产品拓展有大空间。【实丰文化】下半年新品储备充足带来潜在催化。【广博股份】谷子及创意文具业务处于高增期，后续盗墓笔记、排球少年等IP产品有望带来销售高峰。【华立科技】卡牌业务Q1因产品更新暂时下滑，Q2恢复增长，宝可梦卡牌增长可期。
　　纺织制造：华利集团披露25H1快报，短期盈利能力受新产能爬坡扰动。华利集团25H1实现营业收入126.6亿元，同比+10.36%；归母净利润16.6亿元，同比-11.42%，由于较多的新工厂处于爬坡阶段以及产能调配的安排，短期盈利能力有所承压。重点推荐【晶苑国际】，建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）重点推荐份额提升、盈利能力随客户结构优化及规模效应释放如期提升的【晶苑国际】；2）长线关注新客户逐步放量，盈利能力有望随新工厂爬坡修复的运动鞋制造龙头【华利集团】；同时关注【新澳股份】、【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】、【兴业科技】等。
　　家居：索菲亚公布25H1业绩，利润端有所承压，下半年利润修复可期。索菲亚25H1实现营业收入45.51亿元，同比-7.68%；实现归母净利润3.19亿元，同比-43.43%；扣非后归母净利润4.29亿元，同比-19.32%。公司整家战略不断深化，驱动客单价显著提升；品牌矩阵优化后定位清晰，为后续增长提供动力，行业承压下仍具有一定韧性。软体内销表现靓丽，提示软体业绩&估值修复的交易机会，存量更新需求主导下软体率先受益，当下国补线上+省补形式延续，利好标品龙头。软体板块推荐估值低位的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】，关注【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。
　　品牌服饰：安踏体育公布25H1业绩，户外品牌引领增长，持续深化全球化布局。报告期公司实现收入385.44亿元，同增14.3%，若剔除去年同期AmerSports上市事项的一次性利得，归母净利润为70.31亿元，同增14.5%，整体表现符合预期。建议关注1）京东奥莱开店短期有所递延，但长期逻辑不变，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】；2）功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】、【361度】和【波司登】等；3）家纺龙头【罗莱家纺】【富安娜】、【水星家纺】；4）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】。
　　关注转型新材料赛道的公司布局机会。【富春染织】开启“传统+新兴”的双轮驱动战略，未来将聚焦PEEK下游应用，集中在半导体、医疗器械、人形机器人轻量化解决方案等产品。公司与行业深耕多年技术团队深度绑定，已设立全资子公司芜湖富春高新技术有限公司，积极与国内头部客户接触。【蒙娜丽莎】Q2主营业务预计有所反转，投资半导体产业，推动业务多元化发展。通过其全资子公司广东蒙娜丽莎投资管理有限公司，投资千万元参与青岛浑璞华芯十期创业投资基金。
　　反内卷建议关注造纸行业及锦纶赛道机会：1）造纸：持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，考虑纸浆价格企