投资要点：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是智能配电设备领先生产企业，与“两网”公司合作，细分领域市场地位领先。智能配电设备发展为大势所趋，政策方案大力支持，市场需求稳步增长。（2）本次公开发行股票数量为2790万股，发行后总股本为11000万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.36%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.77亿元。本次募投项目的实施将提升公司智能配电设备产能和智能制造水平，促进公司智能制造升级。
　　主营业务分析：公司主营业务收入来源于智能环网柜、智能柱上开关、箱式变电站，主营产品合计销售占比超过90%。下游客户对智能配电设备的需求不断增加，与此同时公司积极开发新客户，整体业绩规模稳步提升，2022~2024年营收及归母净利润复合增速分别为24.47%和27.22%。大宗原材料价格变动以及定制化产品结构变动，使得公司毛利率有所波动。
　　行业发展及竞争格局：电网投资维持高位和稳步发展，拉动配电设备市场需求。根据招股书披露，2023年度我国电网完成投资金额为5277亿元，同比增长5.4%，其中完成配电网投资2920亿元，占比55.33%。智能电网和新型电力系统构建不断推进，智能配电设备招标量持续提升。目前，输配电及控制设备制造行业已经形成市场化的竞争格局，公司细分产品市场竞争格局相对分散。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C38电气机械和器材制造业”近一个月（截至8月29日）静态市盈率为22.22倍。根据招股意向书披露，选择许继电气（000400.SZ）、东方电子（000682.SZ）、双杰电气（300444.SZ）和金冠股份（300510.SZ）作为同行业可比上市公司。截至8月29日，可比公司对应2024年平均PE（LYR）为22.02倍（剔除极端值双杰电气和负值金冠股份），对应2025和2026年Wind一致预测平均PE为17.64倍和14.41倍。
　　风险提示：1）客户集中度较高风险；2）电网投资规模波动风险。