2025年8月28日，国海化工景气指数为92.83，较8月21日下降0.02。
　　投资建议：
　　反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓。中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。
　　铬盐：当前，为欧美AI数据中心提供发电供应的燃气轮机（天然气发电机）订单大幅增长，供不应求，商用飞机发动机订单量也大幅上升，欧美两机整体产业链持续扩张产能，并加速引入中国供应链，随着产能瓶颈缓解，我们分析两机上游的金属铬需求大幅提升，将带动铬盐需求提升。供给端，由于生产过程会产生含有六价铬毒性物质的废渣，铬盐扩能在全球范围都受到严格管控。两机需求增长有望导致铬盐环节产生缺口，2028年铬盐有望出现25万吨缺口，约当年占总产量的23%。振华股份2024年具有26万吨的铬盐产量，2025年上半年产量为14.7万吨（以重铬酸钠计），为全球龙头，有望充分受益。此外，从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会：
　　1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、卫星化学、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、宝丰能源、华鲁恒升、博源化工、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、华峰化学、亚钾国际等。
　　2）景气度提升。铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化、川恒股份）、轮胎设备（软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、民爆（广东宏大、易普力、江南化工、高争民爆、雪峰科技等）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、农药（扬农化工、润丰股份、利民股份、广信股份、利尔化学）、芳烃（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、维生素（新和成、兄弟科技、浙江医药、花园生物、安迪苏）、合盛硅业、锦纶（聚合顺、台华新材、华鼎股份）等。
　　3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI膜（瑞华泰）、利安隆、中复神鹰、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（振华股份、斯瑞新材、宝钛股份）等。
　　4）高股息。央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。
　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。
　　行业信息跟踪
　　据Wind，截至8月29日，Brent和WTI期货价格分别收于68.12和64.01美元/桶，周环比+0.49%和+0.38%。
　　重点涨价产品分析
　　本周（2025年8月22日-2025年8月29日，下同）美国天然气价格上涨。因原料气需求小幅上涨，叠加注库速度不及预期，美国天然气市场价格上涨。本周无水氢氟酸价格上涨。原料价格涨势明显，萤石粉的价格仍有继续上涨的空间，无水氢氟酸生产成本有持续增加的可能，对于价格的支撑偏强。并且无水氢氟酸企业开工负荷较低，市场货源也较前期收紧，企业惜售情绪明显，预计无水氢氟酸价格仍存上涨的可能。本周丙烯酸甲酯市场震荡上行运行。丙烯酸甲酯工厂及持货商随行就市报盘，持货商积极挺市，低价报盘减少，下游用户刚需跟进，市场商谈重心震荡上涨运行。
　　重点标的信息跟踪
　　【万华化学】据卓创资讯，8月29日，纯MDI价格17900元/吨，环比8月22日持平；8月29日，聚合MDI价格15750元/吨，环比8月22日下降150元/吨。
　　本周国内聚合MDI下游小单采购。冰箱冷柜行业需求延续弱势，大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂、汽车行业需求弱稳，这几大行业多为国内厂家直供客户；管道保温行业、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业小单采购为主。本周国内纯MDI下游按需采购。TPU开工在五成附近；鞋底开工在三至五成；浆料行业开工四到五成。本期氨纶开工负荷75%，环比下滑1个百分点。
　　本期氨纶开工负荷75%，环比下滑1个百分点。
　　【玲珑轮胎】8月29日，泰国到美西港口海运费为4600美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为4100美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为3000美元/FEU，环比上周持平。
　　公司于2025年8月29日公布财报。2025年上半年，公司实现总营业收入1