供需逻辑：供给端：本周大豆到港214.5万吨，累计到港5850万吨，同比变化4.77%。美豆产区无干旱地区占比71%，中度干旱地区占比11%，重度及以上干旱地区占比0%。沿海油厂开工率为73.04%，较上周变动1.34%。国内油厂本周产量为167.12万吨，累计产量为4527.4505万吨，同比变化2.66%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为152.19元/吨，较上周变动8.86元/吨。现货压榨利润为-284.65元/吨，较上周变动-42.95元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为527.26万头，较上月变动0.01万头，商品猪存栏为3763.32万头，较上月变动43.39万头，油厂五日移动平均提货量为193580吨，较上周变动-680吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为92.73万吨，较上周变动5.41万吨，豆粕饲料企业库存为8.87万吨，较上周变动0.36万吨。仓单数量为12725张，较上周变动-20967张。巴西豆粕库存最新一期数据为2157690吨，环比变化0.88%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为814862吨，环比变化25.82%，美国豆粕库存最新一期数据为406557短吨，环比变化4.15%。供给方面，美国方面，美豆优良率持续攀升至69%，为2020年以来同期最高，进一步强化丰产预期。中国采购美豆节奏缓慢，24/25年度采购量仅为2300万吨，远低于常年水平。若中美未能达成采购协议，美豆出口将面临巨大压力，尤其在9-10月收割期集中上市阶段。巴西方面，巴西2025/26年度大豆产量预计达1.765亿吨，同比增长3%。近期巴西贴水报价回落，反映其急于在中美谈判前加快销售。国内方面，9月预计到港1030万吨，10月900万吨，11月750万吨，整体供应充足。8月29日国储拍卖进口大豆16.4万吨，释放政策调控信号，市场预期后续可能持续投放。国外美豆丰产预期强化，国内到港充足、抛储启动，内外利空共振下盘面下跌。需求方面，生猪、禽类价格低迷，养殖利润压缩，饲料企业采购谨慎，多以刚需补库为主。远月基差成交占比提升，反映市场对远期价格信心不足，现货成交偏弱。依靠需求端来拉动还需要时间。库存方面，库存绝对值仍处中性水平，但持续累库，拐点仍未到来。短期交易“中美谈判+抛储”预期，情绪主导盘面下跌。长期豆粕仍宽幅震荡为主，重心缓慢上移但难破区间。
　　策略建议：单边：逢低做多。套利：15合约正套。期权：观望。
　　风险提示：中美谈判结果不确定；美豆实际单产与天气风险；国内政策干预