公告：公司发布2025年中期业绩报告。25H1，公司实现收入157.81亿元, yoy+25.99%。归属于上市公司股东的净亏损1.43亿元，同比收窄7.60%。25Q2单季度，实现收入87.70亿元，yoy+23.93%，归母净利润0.55亿元。业绩符合市场预期。
　　 2025H1业绩拐点显现，计算产品与海外市场成核心增量，AI +信创全栈能力加速落地，第二季度现金流与利润改善印证战略成效。
　　现金流良好。25Q2经营活动现金流净额13.58亿元，yoy+34.24%。
　　硬件业务高增，机械革命进军海外。25H1计算产品与智能电子业务实现营收67.56亿元，yoy+72.77%，整体毛利率5.43%。机械革命：国内游戏本市场，25H1市场份额17%，稳居行业第三；出海进程亮眼，斩获“巴基斯坦总理青年计划笔记本电脑项目”十万台定制化笔记本电脑采购大单，推动公司在巴基斯坦PC市场市占率从不足1%提升至10%。
　　信创PC：与鸿湖万联联合开展开源鸿蒙PC研发，推出基于麒麟9000C的台式机/笔记本以及兆芯KX-7000笔记本等标杆产品。
　　企业级产品：AI服务器中标中国移动集采、国产通用服务器在金融、能源行业中标较多。
　　软件业务稳健。25H1，公司软件与技术服务实现收入89.20亿，yoy+ 4.78%；毛利率为14.60%。来自华为收入快速增长，25H145.96亿元，yoy+17.59%，实现毛利率13.04%。
　　鸿蒙加速行业侧渗透，尤其矿鸿。目前已完成近10款国产芯片适配，深化布局20+矿鸿业务场景，完成60+矿鸿资质认证项目，服务适配矿鸿设备认证近100款。
　　 AI业务合作头部ICT厂商落地项目。1）华为：落地昇腾医疗诊断平台，入围盘古大模型服务框架，中标无锡人工智能创新中心项目；2）阿里：与阿里云合作交付某银行大模型项目；3）腾讯：入选腾讯混元大模型首批合作伙伴；4）百度：联合交付运营商AI开放平台；5）NVIDIA：NVSolution Provider合作伙伴，交付NVIDIAAIEnterprise软件国内零售客户项目。
　　维持“买入”评级。我们维持盈利预测，预计25-27年公司收入分别为346、388、439亿元。预计25-27年归母净利润分别3.69、4.83、6.46亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：企业IT预算开支收紧；产品迭代进度不及预期。