核心观点
　　海外人形机器人即将落地，板块的确定性有望上升。此前，市场看到较多零部件公司纷纷推出人形机器人产品，因此担忧市场格局的不确定性，但我们认为随着特斯拉V3机器人的落地，技术路线和供应链有望在Q4收敛，并为板块注入确定性。
　　特斯拉V3机器人有望于Q4落地。我们看到特斯拉Q2财报电话会明确机器人进展节奏，马斯克表示第三代人形机器人Optimus原型将在3个月内完成，并计划在26年初开始生产，目标未来5年内产量达到每月10万台。结合马斯克给出的时间规划，我们预计特斯拉V3机器人有望在Q4落地。
　　特斯拉机器人重视应用，其技术路线具有示范性，技术有望收敛。特斯拉重视机器人的实际落地应用，有望在制造业内推广，同时马斯克也对V3的设计给予了非常高的评价，并且认为其机器人具有非常高的自由度和灵活度。我们认为由于特斯拉机器人的设计更加面向实际场景，因此V3一旦落地将成为全球参考的重要对象，人形机器人的结构和设计方向也有望从目前的“多种多样”逐渐聚拢，板块格局的确定性将得到提升。
　　量产产品重视管理成本，供应链有望收敛。在人形机器人定型以后，行业将进入销量上升期，而为了更好的打开市场，我们预计人形机器人的价格也将逐渐下降，例如马斯克表示擎天柱成本未来降到2万美元。我们可以参考汽车、家电和3C行业等成熟行业的发展路径，整机厂对供应链的管理能力是其提升份额的重要竞争力，而集中的供应链将减少管理难度，因此我们预计行业内的供应链即将走向集中，也有助于提升板块格局的确定性。在此过程中，我们认为那些已经在汽车、工程机械等行业内证明了优秀制造管理能力的公司有望获得更高份额。
　　投资建议与投资标的
　　我们认为随着海外特斯拉机器人的落地，人形机器人板块格局的确定性有望上升，并带来板块投资机会。我们建议关注具备优秀制造和管理能力的零部件企业，建议关注：拓普集团(601689，买入)、三花智控(002050，买入)、五洲新春(603667，买入)、恒立液压(601100，未评级)、震裕科技(300953，买入)。
　　风险提示
　　产品降价风险、场景需求落地不明确导致低于预期、国家政策变化导致行业发展放缓、海外龙头厂商生产不及预期、行业融资不及预期、模型发展和数据采集慢于预期。