事项：
　　公司发布2025年半年报。公司2025H1实现收入6.26亿元，同比+3.44%，实现归母净利润1.25亿元，同比+4.36%。
　　评论：
　　25H1收入稳健增长，盈利能力保持优异。公司25年Q2实现收入3.25亿元，同比+0.74%；实现归母净利润0.69亿元，同比+0.34%，实现扣非归母净利润0.65亿元，同比+0.07%。公司25H1毛利率/净利率为31.65%/20.01%，同比0.95pct/+0.18pct，毛利率下降或与行业竞争相关。公司2025年H1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.19%/3.45%/4.52%/-0.23%，同比分别+0.3pct/+0.03ct/+0.05pct/+0.11pct，财务费用增加主要系利息收入减少所致。
　　螺杆机毛利率基本稳定。2025年H1公司螺杆机/其他主营业务收入分别为4.84/1.31亿元，同比分别+2.07%/+10.41%；2025年H1公司螺杆机/其他产品毛利率分别为31.34%/29.04%，同比分别-0.59pct/-1.51pct。
　　离心式压缩机取得订单，成长空间扩大。公司产品正从螺杆机向真空泵以及离心机方向延伸，高端无油螺杆机在2023年实现小批量销售，真空泵2023年在工业、食品等行业实现批量销售，离心机于2023年完成研发。2024年公司对真空泵、无油螺杆机及微油螺杆机等产品进行全面升级，实现更高效稳定的定气体输出及全面的智能化管理。2025年上半年公司离心式压缩机取得订单，半导体用真空泵、磁悬浮离心压缩机研发工作稳步推进。
　　完善营销策略，聚焦、精选大型客户。公司及时顺应市场需求的变化，使产品研发与客户需求紧密对接，增强公司品牌在产业链中的价值，市场占有率和优质大客户占比不断提高，与知名品牌的合作进一步加大，目前公司终端客户包括比亚迪、汇川技术、宁德时代、法拉电子、江丰电子、贝莱胜电子、高测股份、海天精工、中国中车、中国旺旺、五粮液、大博医疗等众多知名企业。2024年公司直销占比4.17%，较2023年的2.88%提升1.29pct。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年实现收入13.3/15.72/18.58亿元，同比分别+16.6%/+18.2%/+18.2%；实现归母净利润2.57/3.04/3.59亿元，同比分别+18.3%/18.3%/18.0%。考虑到公司新品离心机已取得订单带来市场空间增大，我们给予25年26XPE，目标价约为17.4元。维持“强推”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、市场竞争风险、主要原材料价格波动、研发进展不及预期等