投资要点：
　　事件：中远海控发布2025年半年度报告。据报告所述，公司2025H1实现营业收入1090.99亿元人民币，同比增长7.78%；实现归母净利润175.36亿元人民币，同比增长3.95%；实现扣非归母净利润174.65亿元人民币，同比增长3.84%。
　　上半年总体：抵抗运价逆风，实现业绩增长。2025年上半年，集装箱航运市场总体较为低迷，CCFI均值1262.31点，同比下滑7.29个百分点；中美、中欧洲际干线运价不振尤为显著，SCFI上海-欧洲运价均值为1659.96美元/TEU，同比下滑41.41%；上海-美西运价均值为3204.04美元/FEU，同比下滑30.44%。这一背景下，公司仍实现运量、营收与净利润的正向增长，运输箱量同比增长6.59%，美线营收实现同比增长2.62%，欧线营收仅同比下跌1.97%，足见公司经营能力相对强大。
　　具体到单季度看：一季度产生良好业绩，二季度相对回落显著。公司一季度业绩增幅较大，总营收579.60亿元（同比增长20.05%），归母净利润116.95亿元（同比增长73.12%），同期CCFI指数均值仅同比增长4.55%。二季度公司利润有所下滑，总营收511.39亿元（同比减少3.41%），归母净利润58.42亿元（同比减少42.25%），主因是国际航运运价下滑（同期CCFI指数均值同比下滑18.16%）、贸易战等因素带来的波动增大以及公司运输、船舶成本的上升等。
　　稳健经营背景下，公司继续积极分红及回购。据其半年报所述，公司拟向全体股东每股派发中期股利人民币0.56元（含税），占公司上半年归母净利润50%。同时，公司于2024年第四季度开启新一轮回购工作，2025年上半年，公司已回购A股约1.02亿股、H股2.37亿股，回购总金额约合人民币41.89亿元，有效提升了投资者长期投资的信心。
　　投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为253.86亿元、172.27亿元、162.37亿元；对应相应年度EPS分别为1.64元，1.11元，1.05元。以公司2025年8月29日收盘价计算，对应2025-2027年PE为9.3倍，13.7倍，14.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：运输经营风险、行业竞争加剧、供需关系失衡、油价扰动利润。