投资点:
　　●事件:公司2025H1实现营收27.98亿元，同比+12.16%，实现归母净利润3.88亿元，同比+212.65%; 2025Q2实现营收13.26亿元，同比-6.10%，实现归母净利润1.59亿元，同比+24.63%。
　　●生猪出栏量稳步提升,成本端优势持续兑现:2025H1公司销售生猪共计154.0万头，同比增长40.9%，其中商品猪销量约127.8万头，同比+24.0%，仔猪销量约23.8万头; 2025Q2公司共销售生猪67.9万头，同比+14.0%，其中肥猪销量约63.9万头，同比+15.9%，仔猪销量约2.7万头。受益于公司生产成绩持续向好及原材料价格回落,25H1公司完全成本为12.4元公斤，同比下降1.5元/公斤，实现头均盈利达286元左右。2026年成本目标是基于今年平均原料价格，再挖掘1元/公斤的成本下降空间。
　　●养殖产能维持增长:公司2025H1固定资产合计32.36亿元，同比+15.37%，生产性生物资产达3.64亿元，同比+16.81%，资产负债率为26.04%，同比下降15.40pct,整体负债率维持较低水平。截至2025年4月，公司能繁母猪存栏量达13万头，PSY为28头，断奶成本为280元头。从产能来看，公司现有母猪场产能已实现满负荷运营，今年出栏规划为320-350万头。
　　●分红情况: 2025H1公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币3.90元(含税),共计派发现金红利人民币2.02亿元(含税),占公司归母净利润超过50%，公司维持高分红水平。
　　●投资建议:公司作为生猪养殖快速成长企业,成本端表现优异。我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.37、1.67、1.93元，基于2025年8月29日收盘价对应的PE分别为23.5、19.2、16.6倍，维持“增持”评级。
　　●风险提示:动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。