事件：公司公告2025年半年度业绩报告，25H1实现营收1.01亿元，同比-15.04%，实现归母净利润-0.02亿元，同比-110.57%，其中单Q2实现营收0.51亿元，同比-18.62%，实现归母净利润0.01亿元，同比-89.49%。
　　上半年受市场阶段性调整影响业绩有所波动，下半年有望延续向好趋势。上半年受到下游客户库存优化、高毛利率加工类订单占比波动、固定成本分摊压力等因素短期压制了整体收入与利润。但半导体业务二季度止跌企稳，环比增长3.39%；汽车业务在行业转型中把握机遇，二季度环比增长5.66%。叠加二季度开始订单有所回升，成本端持续效率提升，单位产品成本环比下降，单Q2毛利率达到28.27%，环比提高2.42pct，实现归母净利润环比扭亏为盈。下半年随着新工厂全面投产后产能进一步提升，半导体、汽车业务持续复苏及机器人自动化业务高增长态势延续，经营业绩有望持续改善。
　　产品端坚持创新驱动提升核心生产力，市场端秉承“三新”理念不断注入增长新动能。25H1公司研发费用投入857.20万元，研发费用率达8.45%，同比增长24.20%，并荣获实用新型专利16项。当前，公司已具备03-32型全系列谐波减速器量产能力，目前已在人形机器人、工业机器人、外骨骼机器人等领域取得订单，其中03型、05型产品有效填补了国内微型高精度机器人关节器件的空白。市场层面，公司加快新产品研发和布局步伐，同时加大市场拓展力度，积极开拓新客户。目前已在美国和日本设立全资子公司，并建立以美国子公司（FGA）为核心的全球营销中心，以日本子公司为核心的海外研发与生产中心，既为全球市场提供高品质产品供给，又依托国际化研究视角探索技术突破。
　　公司作为北交所精密制造龙头企业，谐波减速器业务发展趋势向好，股权激励彰显未来信心。因此我们维持25-27年盈利预测，预计分别实现营业收入2.58/2.94/3.44亿元，归母净利润0.24/0.29/0.34亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：人形机器人商业化不及预期；国产化替代进展不及预期等