7月农业农村部生猪专题数据解读。（1）能繁母猪：产能持平微降。25年7月底能繁母猪存栏量4042万头，同环比均基本持平。（2）生猪供给：降重去库存加速，宰量增幅超越往年。7月生猪出栏屠宰量3166万头，环比+5.3%，同比+30.4%，降重去库加速，7月底宰后均重降至89公斤低位，对应的当月出栏呈现超季节性增长，7月屠宰量环比增速达到近5年最高。（3）价格&利润：7月商品猪价小幅反弹，行业维持微利。1）价格方面，7月商品猪出栏均价小幅回升至14.84元/公斤，环比+1.9%，同比-21.6%。仔猪销售均价为35.73元/公斤，环比-4.1%，同比-18.6%。2）盈利方面，7月行业整体维持微利。7月规模场肥猪头均利润21元/头（6月为7元/头），散户肥猪头均利润6元/头（6月为-6元/头）。
　　本周猪价下跌。根据博亚和讯，8月29日全国外三元生猪均价为13.66元/kg，周环比下跌0.65%，15公斤仔猪均价27.14元/公斤，周环比下跌2.3%。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏均重为127.83kg，周环比下跌0.15kg，全国冻品库容率为14.83%，环比上升0.06pct。本周猪价持续探底，去库持续背景下，整体供应压力仍存。随着气温转凉、开学备货及政策收储支撑，市场情绪改善，猪价有望筑底企稳。
　　本周玉米、小麦、豆粕现货价格下跌。截至8月29日，玉米现货均价为2364.71元/吨，环比下跌0.37%；小麦现货均价为2428.89元/吨，环比下跌0.13%，豆粕现货均价3071.14元/吨，环比下跌0.43%。玉米方面，本周现货价格震荡偏弱。东北玉米价格持续承压，新粮即将上市加大供应压力，部分深加工企业停收亦压制市场情绪。豆粕方面，受国内供应宽松、油厂库存累库及进口大豆拍卖投放影响，贸易商降价出货为主。尽管进口大豆拍卖成交价格高于预期带来一定支撑，但整体供需格局宽松，短期豆粕价格以弱势震荡为主。
　　投资建议：（1）生猪养殖板块，宰后均重经过两个月的快速回落后进入低位震荡，量价重新匹配。长期视角下，产能周期底部渐明，板块有望开启长周期盈利上行期。重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团。（2）后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，近期非瘟疫苗进入临床试验阶段，有望驱动动保板块上行，建议关注海大集团、瑞普生物。（3）种植链，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。
　　风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。