事件：公司发布2025年半年报，实现归母净利润3.46亿元，同比+26%。其中，Q2归母净利润约2.35亿元，同比+55%，环比+111%,此外，公司Q2约计提约3800万资产减值损失，业绩超预期。
　　点评：报告期内公司在计提减值情况下业绩仍保持高增，凸显了“单体合成树脂-有机高分子改性/复合材料-制品”的纵向一体化产业链发展的优势。据公告，公司三大板块有机高分子改性材料、有机高分子复合材料以及绿色石化材料及新材料毛利率同比分别提升2.63、2.19和0.79pct；其中重要原料苯乙烯二季度价差修复助力石化板块毛利提升，改性及复合材料或得益于原料价格下行，带来成本优化。
　　内生外延深化发展，切入“具身智能”等高质量发展赛道。据公告，报告期内公司收购了淮安信盛新材料科技有限公司，积极布局新型催化剂和端烯类化合物项目，当前已实现小规模生产，并进入市场试售阶段。该类材料作为生产高端聚烯烃材料、高端有机硅材料、医药及特种材料的关键原料有望实现较为可观的市场表现。公司前期公告已完成PEEK材料生产技术与核心工艺的开发。此外，公司公告已组建高水平技术研发团队，并建成自主算力中心，专注于机器人场景化AI大模型的训练与研发；在应用落地方面公司正加速推进商业化布局，如研发非接触式生理监测及多模态情感交互系统，并基于医用级抗菌复合材料技术重点开发符合二类医疗器械标准的康养机器人。
　　投资建议：考虑公司在建项目有望在年内逐渐释放产能，以及公司切入PEEK材料和“具身智能”等高质量发展赛道。我们适当调高公司未来三年盈利预期。预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.49、9.85和11.75亿元；对应PE分别约15X、13X和11X。维持“推荐”评级。
　　风险提示：项目投产不及预期，安环生产风险，下游行业发展不及预期，原料价格大幅波动风险等。