事件描述
　　公司公布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入19.81亿元，同比增长3.29%；归母净利润3.00亿元，同比下降29.81%；扣非归母净利润2.91亿元，同比下降30.38%。其中2025年第二季度实现营业收入10.38亿元，同比下降6.59%，环比增长10.02%；归母净利润0.70亿元，同比下降72.36%，环比下降69.33%；扣非归母净利润0.69亿元，同比下降72.21%，环比下降68.98%。
　　事件评论
　　公司原油产量稳步提升，不过国际油价大幅下滑拖累业绩。2025年上半年,公司油气产量持续攀升,合计生产原油43.89万吨,同比增加8.37%,生产油气当量54.82万吨。温宿项目作为公司产量核心支柱，2025年上半年生产原油31.80万吨，同比增加0.54%，伴生气2,417.85万方，合计生产油气当量33.73万吨；坚戈项目产量显著提升，上半年生产原油12.09万吨，同比增加36.30%，伴生气11,292万方，合计生产油气当量21.09万吨。2025年上半年原油及衍生品销量共计37.05万吨，其中温宿区块销量为26.93万吨；坚戈区块销量为10.12万吨。从价格来看，2025Q2布油均价为66.71美元/桶，环比一季度74.98美元/桶下滑11.0%，受此影响，公司二季度油气销售板块经营利润环比显著下滑。此外，公司二季度财务费用1.37亿元，环比一季度大幅增长1.6亿元，主要是公司伊拉克油田建设基金摊销增加利息费用所致。
　　油气储量丰富，未来成长可期。温宿油田：温北油田温7区块探明石油地质储量3011万吨，柯柯牙油田、红旗坡油田、赛克油田合计新申报探明石油地质储量1,323万吨，天然气探明储量14亿方，新储量申报稳步推进中。哈萨克斯坦坚戈油田矿权面积154平方千米，合计C1+C2地质储量为7,853.5万吨。岸边项目原有矿权面积为18.3平方千米，储量经评估约2,523万吨，扩边面积为72.3平方千米，总探矿权面积90.5平方千米。
　　伊拉克EBN区块及MF区块储量极为丰富。EBN区块面积231平方千米，区块内共完钻过7TFRD口井，7口井均有油气显示，试油日产80-3,714桶。伊拉克石油部提供的资料显示EBN区块已发现的原始石油地质储量约为123.65亿桶(或17.66亿吨)，溶解气约54,310亿立方英尺(或1,538亿立方米)，预测EBN区块3P石油地质储量约为5.50亿吨，溶解气约1,501亿立方米。MF区块面积1,073平方千米，区块内共完钻过6口探井，其中4口井有商业发现，试油日产200-5,600桶，已完成了1,450平方千米三维地震。伊拉克石油部提供的资料显示MF区块已发现的原始石油地质储量约为28.13亿桶(或4亿吨)，溶解气约7,310亿立方英尺(或207亿立方米)。经初步评估后，预测MF区块圈闭原始石油地质资源量约为12.58亿吨，溶解气约508亿立方米。此外，公司ZerafaII项目经初步评估，预测Zerafa II区块天然气地质储量和资源量合计1,092.57亿方。
　　作为国内首家拥有自主油田的民营企业，在不考虑未来股本变动的情况下，假设布油约63美元/桶，预计公司2025年-2027年归母净利润为7.4亿元、11.0亿元和13.9亿元，对应2025年8月29日收盘价PE为12.2X、8.2X、6.5X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、国际油价大幅下滑；2、油气田勘探开发进度不及预期；3、产品销售价格不及预期。