事件描述
　　纽威股份发布半年度报告，实现营业收入34.0亿元，同比+19.96%，实现归母净利润6.37亿元，同比+30.44%。其中2025Q2实现收入18.48亿元，同比+25.03%；归母净利润3.74亿元，同比+28.37%，业绩与预告情况基本一致，符合此前预期。
　　事件评论
　　盈利能力稳中有升，费用管控能力突出，营收增长摊薄股份支付影响。2025Q2公司毛利率达36.09%，环比改善，归母净利率20.23%，同比稳中有升。公司通过增长摊薄股权激励带来的股份支付费用影响，2025H1扣除股份支付费用影响后的净利润金额达到6.74亿元，对应2985万元以权益结算的方式进行股份支付，剔除股份支付影响2025H1销售净利率达19.80%，同比提升1.2 pct（同口径），净利润同比+27.51%。
　　逐步完善SKU，生产能力进一步增强，看好公司远期成长。截至2025年上半年末，公司已具备闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、调节阀、旋塞阀、核电阀、安全阀、API6A阀和水下阀等11大产品系列，所用材料包括碳钢、不锈钢、合金钢等多种材质，产品规格型号超过95,000种，能够满足高温、高压、超低温、有害介质等多种苛刻应用场景的需求，具备为众多行业提供一站式、全系列工业阀门产品组合的能力。
　　下游进一步突破，核电、低温等领域向高端化持续发展。公司成功研制出一系列FPSO大口径高压特材阀门，突破包括69Mpa高压镍基阀门及103.5Mpa高压超级双相钢阀门等。获得TSG超低温先导式安全阀证书，为液化气体储运、低温化工等领域拓展奠定基础。核电方面，持续突破核级设备技术壁垒，开展了核一级轴流式止回阀等鉴定工作，完成了国内某用户的核一级严重事故泄压阀的生产制造，并参与ACPR50S实验堆防倒流装置的研发与生产，海外持续向国际核聚变ITER项目交付近千台阀门。水处理方面，公司蝶阀及闸阀产品成功通过澳大利亚Watermark认证审核，获重要证书。
　　产能持续扩张，铸锻件能力进一步增强，匹配下游需求。铸锻件自产能力为公司核心优势之一，公司通过向上游打通保障质量、交期，满足全球高端客户的要求。2025H1公司锻件工厂成功完成大吨位轴承外圈单内孔/双内孔台阶异型锻件、大直径轴承内圈单外圆台阶异型锻件、三通阀体仿形异型锻件等的研发和生产，进一步增强质量、交期的控制能力。公司产能持续扩张，据苏州科技城微信公众号，公司近期在苏州扩增2条以上智能产线。
　　订单饱满，回款健康，持续稳定分红。截至2025H1公司合同负债5.0亿元，同比+122.7%，相较2025年年初增长42.6%，显示公司在手订单持续高增。公司进行2025年度中期分红，派发现金红利4.46亿元，占归母净利润的70.02%，显示公司回款良好，现金充足。
　　预计2025-2027年实现归母净利润14.24/17.38/19.12亿元，对应PE 18/15/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、石油天然气行业资本开支不及预期风险；
　　2、汇率波动风险；
　　3、募集资金投资项目运行风险