近期A股持续走强，本质上是短期宏观层面内外部的叙事发生转变：
　　内部来看，反内卷+需求刺激的政策组合拳改善市场盈利预期。7月反内卷顶层设计逐步清晰，政策导向持续强化；同时以雅江水电站为代表的大基建项目开工打开了需求扩张的空间，共同强化了市场对经济供需格局优化、ROE企稳的预期。市场基于2016年的经验和宽松的流动性环境，对盈利拐点进行快速定价。
　　外部来看，弱美元是市场开启行情的重要宏观因素。美联储开启降息周期以来，美元和A股对应有三个关键节点。第一个节点是2024年9月降息落地后，我国政策空间打开，A股交易内外宏观政策转向，指数迎来反弹；第二个节点是2025年1月，伴随着美国经济放缓，美元指数于110点见顶回落，同时A股开启“东升西落”交易。第三个节点是2025年6月下旬，美元指数跌破4月低点，沪指三连阳向上突破，随后维持慢牛趋势。随着6月末美元跌破前低，外部叙事条件成立，海外流动性边际转向宽松、人民币资产吸引力提升。
　　展望9月，基本面对市场影响偏弱，流动性驱动下，市场成交额已来到历史高位，9月海外降息有望进一步加强流动性反馈，但新增资金进场边际效应减弱，市场震荡向上的速率可能比之前放缓，导致市场或将再次由TMT+制造主线向周围扩散。
　　逻辑一：科技主线高低切换，规避单月超涨股票，若出现震荡则大概率会有切换。选择从硬件到应用的切换、低位待涨的板块，建议关注昆仑万维、雷赛智能、晶晨股份。
　　逻辑二：经济相关板块涨幅偏低，在上行趋势中低位有望跟随市场上升，在高低切换的过程中亦有反弹需求。如果在“反内卷”政策推进下价格进一步回升，短期轮动切换大有可能会出现，选择跟经济周期相关待涨的板块和个股，食品饮料、建材、化工等，建议关注海螺水泥、泸州老窖、杰瑞股份、新和成。
　　逻辑三：8月相对滞涨，中期逻辑较为顺畅的创新药，有可能进一步轮动上涨，关注新诺威，迈威生物-U。
　　逻辑四：市场成交额持续突破，中期业绩释放可期，在历轮上涨行情中均有参与的券商和金融科技板块，关注指南针。
　　风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。