投资要点：
　　事件：公司发布2025年半年报，公司2025年上半年实现营业收入19.36亿元，同比增长26.25%，归母净利润为2.75亿元，同比增长0.26%；其中2025Q2单季度营业收入为10.16亿元，同比增长39.55%，环比增长10.57%，归母净利润1.72亿元，同比增长53.15%，环比增长65.61%，扣非净利润1.59亿元，同比增长49.96%，环比增长56.30%。
　　新能源领域行业重回快速增长通道，家电领域增速迅猛。公司2025年上半年实现营业收入19.36亿元，同比增长26.25%。2025年上半年，公司新能源行业重回快速增长通道，实现营业收入12.13亿元，同比增长52.82%，其中新能源汽车行业继续保持快速增长，收入同比增长25.80%，新能源发电行业需求开始回暖，收入同比增长200%以上。家电领域增长迅猛，公司上半年完成了美垦半导体股权交割，进一步拓展家电市场，2025年上半年家电领域实现收入2.15亿元，同比增长63.31%。
　　公司费用管控良好，未来盈利水平逐步恢复。公司2025年上半年毛利率为29.74%，同比降低1.78pct，2025Q2单季度毛利率为29.16%，同比降低2.06pct。费用率来看，公司研发费用率2025Q2为8.98%，同比下滑3.04pct，环比下滑6.08pct，销售、管理、财务费用率2025Q2为0.74%、3.39%、-1.33%，同比-0.36pct、0.14pct、-1.4pct，公司费用管控效果优秀，未来随着IGBT价格企稳，公司产线稼动率爬坡，折旧逐步下降，未来盈利水平有望恢复。
　　进一步巩固新能源汽车行业领先地位，持续在AI服务器电源等新兴行业开拓。2025年上半年，公司车规级IGBT模块在欧洲一线品牌Tier1持续大批量交付，海外市场份额迅速增长，车规级SiCMOSFET模块新增多个量产车型，此外，车规MCU产品进展顺利，预计2026年开始小批量供货；在新兴领域，公司IGBT和碳化硅MOS模块在低空飞行器行业获得多个项目定点，碳化硅MOS模块产品进入商业航空领域，获得载人电动商用飞行器定点，预计2026年开始批量销售，同时，公司进一步开发AI服务器电源、数据中心所需IGBT、SiCMOSFET、GaN等产品，预计2026年开始推向市场。随着公司稳固基本盘+外拓新领域，公司有望实现业绩持续稳健增长。
　　我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为5.95/7.89/9.59亿元，对应2025/8/27日收盘价PE为39.5/29.8/24.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧致价格承压