投资要点：
　　事件：公司公告2025H1实现营收13.14亿元，同比增长6.65%，实现归母净利润0.82亿元，同比下降48.65%；2025Q2单季度实现营收6.91亿元，同比增长7.6%，实现归母净利润0.38亿元，同比下滑54.3%。
　　特气价格下行及逆势投资致利润短期承压。分业务看，2025上半年，公司大宗气体业务实现营收5.46亿元，同比增长23.1%，毛利率29.93%，同比下滑2.06pcts；电子特气业务实现营收4.16亿元，同比下滑18.39%，毛利率20.95%，同比下滑10.6pcts；现场制气及租金业务实现营收1.71亿元，同比增长29.22%，毛利率57.78%，同比下滑6.6pcts。利润端，2025H1公司利润总额1.12亿元，同比下降43.54%，主要系：1）公司积极开拓市场，销量持续快速增长，但市场竞争加剧，导致部分产品的售价及综合毛利率比上年同期有一定程度的下降；2）公司进行逆势布局，持续增加资本性支出，加大研发投入力度；3）资产处置收益较去年同期有所下滑。
　　面对复杂市场环境，公司继续坚定战略定力，积极拓展客户与需求，取得突出进展：
　　1）大宗气体：上半年公司新取得芯成汉奇半导体、浙江莱宝显示、汕尾项目、芯业时代、高芯科技、武汉敏声等六个电子大宗载气项目，部分新签项目预计于今年年底开始陆续运营，待投运后也会为公司带来较为稳定的业绩贡献。
　　2）电子特气：公司超纯氨、高纯氧化亚氮等优势产品已经稳定供应中芯国际、长江存储、联芯、海力士等客户，正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等新产业化的产品已实现台积电、联芯、长江存储等部分客户批量供应，后续将导入更多客户。此外，上半年公司新增导入18家半导体客户，涵盖基材、制造、封装等产业链环节。
　　3）现场制气：大型现场制气方面，公司稷山铭福及云南呈钢项目均于2024年陆续实现稳定供应，2025将贡献完整年度营收。2026年营口建发和山东睿霖高分子项目有望投产，接力成长。
　　盈利预测：我们预计公司2025-2027年分别实现营收29.61、34.41、39.93亿元，实现归母净利润2.08、3.04、4.05亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动致下游景气度不及预期；竞争加剧致市场开拓不及预期；原材料价格上涨影响毛利率和盈利能力。