公司发布半年报：25H1实现总营业收入8.22亿元（yoy+2.16%）；归母净利润1.21亿元（yoy+30.48%）；扣非后净利润1.15亿元，（yoy+26.30%）。Q2单季度实现营收4.04亿元（yoy+0.17%），归母净利润0.67亿元（yoy+21.67%），扣非后归母净利0.63亿元（yoy+13.74%）。H1利润增长主要系所得税政策优惠延续产生的一次性影响，剔除所得税后归母净利润内生增长约为2%。公司拟25年中期分红每10股分红1.60元（含税）。公司在图书零售市场中地位领先，维持“增持”评级。
　　营收有所回升，毛利率同比提升
　　25H1公司营收同增2.16%，主因行业部分回暖。根据开卷数据，25H1整体图书零售市场码洋同增0.73%；其中，短视频电商渠道码洋同增47.62%。25H1公司综合毛利率40.73%，同增2.07pct，主因公司数智化升级和IP生态化运营双轮驱动提质增效，推动出版业务毛利率同比+3.93pct；25H1公司销售/管理/研发/财务费用率18.81%/6.49%/0.78%/-0.83%，同比+1.27/-0.25/+0.15/+0.06pct。
　　图书出版主业实洋占有率稳居第一，多个细分品类位于行业领先
　　根据开卷报告数据，2025年上半年，中信出版在全国图书零售市场中的实洋市占率为3.06%，在国内单体出版社中排名第一。从细分品类看，公司在经管、传记、艺术、科普类图书位居第一，文学类跃居第三。在动画品类中，凭借《哪吒？三界往事》《哪吒之魔童闹海艺术设定集》、“黑神话？悟空”《影神图》等爆品带动，公司动漫游戏图书占有率跃升至国内市场第一。
　　AI赋能提质增效显著，积极围绕主业构建新业态
　　25H1公司采用“智慧多核引擎”，全面升级夸父AI数智出版平台；推进AI赋能出版精细化，其中选题评估效率提升超30%，AI审校错误检出率提升15个百分点，营销视频制作效率提升超5倍。同时公司致力于数智服务升级创新，中信书院app和新媒体矩阵图文、音视频和直播内容2025年上半年传播量超1.3亿；中信书店持续完善运营模型，提升线上、线下运营效能，其中IP衍生品货盘已初步搭建，覆盖百余种IP，自研产品SKU超380个。
　　盈利预测与估值
　　我们微幅调整25-27年归母净利润预测为2.26/2.42/2.58亿元。25年可比公司Wind一致预期PE均值20.2X，考虑公司各品类市占率保持行业领先，AI赋能主业后运营效率提升显著，给予公司25年30XPE，对应目标价35.70（前值35.70，对应25年30XPE）元，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济承压、行业竞争激烈等。