事件：2025年8月28日，公司发布2025年中报，极米科技2025H1年实现营业收入16.26亿元，同比增长2%；实现归母净利润0.89亿元，同比增长2062%；实现扣非归母净利润0.77亿元，同比转正。
　　投资要点：
　　25Q2业绩符合预期。极米科技2025H1年实现营业收入16.26亿元，同比增长2%；实现归母净利润0.89亿元，同比增长2062%；实现归母扣非净利润0.77亿元，同比转正。其中，Q2单季度公司实现营业收入8.16亿元，同比增长5%；实现归母净利润0.26亿元，同比增长355%；实现归母扣非净利润0.21亿元，同比转正。公司25Q2业绩符合市场预期。
　　公司内销增速跑赢行业，海外市场持续拓展，车载业务积极推进。国内市场方面，根据洛图科技数据显示，2025年上半年，中国智能投影市场销量为277.8万台，同比下降3.9%；销额为46.8亿元，同比下降2.9%。而极米科技25H1内销实现收入11.47亿元，同比+1%，增速跑赢行业。2025年上半年，公司推出了便携投影Play 6、家用旗舰RS 20系列、轻薄投影Z6XPro三色激光版等新品，进一步夯实入门级DLP投影份额优势，同时完善中高端激光投影产品矩阵，提升高端投影性能。海外市场方面，公司产品已进入欧洲、北美、日本、澳洲等区域主要线下渠道，未来将基于已有渠道的积累，加强产品及品牌出海精细化运营。车载业务方面，25H1公司部分车载产品已交付上车，问界M8、问界M9、尊界S800、享界S9等多款车型已搭载公司车内后排投影产品。
　　 25Q2盈利能力大幅改善。2025Q2公司实现毛利率32.56%，同比提升2.39个pcts，预计主要系产品结构改善所致。期间费用方面，25Q2销售费用率15.51%，同比下降3.80个pcts。管理/财务费用率分别为4.87%、-1.66%，同比分别+2.77、+0.31个pcts。最终录得25Q2净利率3.19%，同比提升个4.52个pcts。
　　维持盈利预测，维持“增持”投资评级。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.38、4.47、5.43亿元，同比分别+181.1%、+32.3%、+21.5%，对应当前市盈率分别为26、20倍和16倍，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；海外市场拓展低于预期；终端市场需求不及预期风险