事件：公司发布2025半年报。2025H1公司实现营收1.81亿元（yoy+33.47%），归母净利润217万元（yoy+117.71%），扣非归母净利润20万元（yoy+101.38%）；其中2025Q2实现营收9869万元（yoy+21.02%），归母净利润191万元（ yoy+128.58% ），扣非归母净利润42万元（yoy+104.93%），同比扭亏为盈，业绩大幅增长预计主要是由于公司推进全域营销计划。分业务看，2025H1公司少儿图书策划与发行业务收入达1.79亿元（yoy+33.96%），少儿文化产品出口业务受海外市场波动影响，同减38.82%至82万元。
　　少儿图书龙头地位稳固，“爆款”打造卓有成效。据开卷数据，2025H1全国整体图书零售码洋同比小幅增长0.73%，Q2各月码洋同比均为负增长，各细分渠道中仅内容电商渠道正向增长（码洋同比增长47.62%），但增速较以往有明显放缓。其中少儿图书零售市场2025H1码洋比重为29.88%，同比上升4.72%，是最大的细分市场。2025H1公司在少儿图书整体零售市场/少儿科普类/低幼启蒙类分别排名第三/第二/第二，实洋占有率分别达到2.68%/5.34%/2.69%。报告期内，公司以“公域精准引流+私域深度运营”的闭环模式，稳步推进全域营销计划，初步形成自有的“爆款”产品打造模式，带动拳头产品“乐乐趣揭秘翻翻书”系列、《大师经典翻翻书橡树林的故事》，热销均突破百万册；《小恐龙大情绪儿童心理自助漫画》畅销超90万册；“亮丽精美触摸书”销售近30万册，“莉莉兰的小虫虫”系列热销超230万册，《米吴科学漫画奇妙万象篇》第六、七辑销售超75万册。
　　改善销售方式，盈利水平持续提升。2024年公司投资专注打造内容电商爆品的营销公司广州逆熵方兴，推进全域营销计划，预计带动公司盈利水平持续提升。2025H1公司毛利率同比提升4.53PCTs至42.46%，销售/管理/研发费用率同比+2.04/-2.84/-0.38PCTs至31.77%/8.17%/0.40%，归母净利率同比提升10.25PCTs至1.20%，我们看好未来随营销计划持续推进，降本增效成果进一步提升。
　　AI助力数字化转型，赋能儿童教育新体验。报告期内，公司依托““一两翼””两心战略，促进数字化转型稳步深化。公司AI产品矩阵丰富，智能阅读硬件乐乐趣小火箭AI智能点读笔具备语音点读、AI智能语音互动、AI声音定制、阅读行为报告等功能，报告期内已通过阿里云正式接入DeepSeek；上线“阅读服务平台”，为孩子提供音视频阅读服务、图书精准推荐，为家长提供亲子教育相关课程，实现私域流量沉淀；未来将持续开发包括但不限于AI少儿教育终端、AI陪伴机器人的“AI智能产品矩阵”、“乐乐趣内容宇宙”等，搭建符合公司及用户不同需求的各类AIAgent，持续强化公司竞争力。
　　盈利预测与估值：随布局全域营销计划与“爆品”打造模式，公司经营拐点显现，市占率有望提升。此外，公司加速布局AI+IP方向，有望进一步挖掘IP价值，打开成长空间。我们预计2025-2027年归母净利润分别为0.14/0.38/0.59亿元，同增132.1%/167.4%/54.2%，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；产品进展不及预期；内容电商折扣力度加大。