事件：公司发布2025年半年报。公司2025H1实现营业总收入81.68亿元，同比-2.60%；实现归母净利润20.6亿元，同比-8.00%。其中，2025Q2单季营业总收入为42.46亿元，同比-7.37%；归母净利润为10.85亿元，同比-17.16%。
　　 2025H1公司的电连接业务实现收入36.62亿元，同比下降5.37%。公司推动电连接业务由安全向高端时尚进一步创新升级，加快推动电动工具拓展，持续深耕渠道，在细分市场进一步下沉并快速渗透“闪电仓”等新业态。
　　 2025H1智能电工照明业务收入40.94亿元，同比下降2.78%。公司以AI智能+健康照明构建产品竞争优势，推动渠道管理变革和服务能力建设，围绕送装一体服务能力构建、销售人员包干帮扶角色转换，提升业务领先优势。
　　 2025H1新能源业务实现收入3.86亿元，同比增长33.52%。公司不断提升产品创新和客户服务能力，巩固行业领先优势，储能业务持续推动以欧洲家庭储能为核心的产品矩阵升级，加速海外业务拓展。
　　 盈利能力下滑。毛利率：2025Q2公司毛利率同比-0.08pct至43.51%。费率端：2025Q2销售/管理/研发/财务费率为7.03%/4.88%/3.04%/0.72%，同比变动-1.46pct/+1.68pct/-1.15pct/+0.01pct。销售费用率变动主要系市场推广费、广告费同期对比投入减少所致；管理费用率变动主要系工资、折旧及摊销增加所致；财务费用率变动主要系利息收入下降所致；研发费用率变动主要系研发项目调整，同期对比投入减少所致。净利率：公司2025Q2净利率同比变动-2.89pct至25.63%。
　　盈利预测与投资建议。考虑到公司2025年上半年业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润44.81/49.01/52.56亿元，同比增长4.9%/9.4%/7.2%，维持“买入”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动，业务拓展不及预期，终端需求波动