【行情复盘】周三国债现券收益率分化，中短端下行、长端超长端上行。国债期货主力合约则全面上涨。成交持仓方面，TF成交下降持仓上升，TL成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行金额355亿元，发行数量3只，净融资额355亿元。净融资近期从高位下降，预计财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼流动性2361亿元，短端资金成本小幅上升。数据显示7月规模以上工业企业利润降幅收窄，名义收入回落但利润率基本稳定。近期政策变动不大，主要是上海进一步调减住房限购政策。总体上看，国内经济修复速度放缓，基本面关键依然是需求，特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时警惕外需风险，但预计通缩将出现改善。海外方面，市场对美联储9月降息预期仍在85%左右。美债收益率和美元指数基本维持震荡，人民币汇率震荡走升。地缘政治风险变动不大，市场避险情绪较为明显。【市场逻辑】近期经济基本面边际改善步伐减慢，利空继续减弱，对市场影响有限。短期政策处于真空期，但货币政策潜在利多和财政政策宽松潜在利空不变。中美贸易、海外地缘政治风险无影响。资金成本和债券供给暂无利空但仍需关注。汇率影响不大，风险偏好利空明显减弱。长期来看，资产荒逻辑结束后，核心正转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。【交易策略】策略方面，技术反弹走势延续，博弈反弹的多头头寸继续持有，但需要注意控制风险。期现方面，各期限合约基差均回升，IRR主要关注长端机会，日内出现入场机会。跨期方面，TF当季-次季合约和TS、TF、T次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间，季节性机会值得关注。曲线方面，期限价差延续下行，，做陡曲线头寸平仓后观望，未来等待长期形态方向进一步确认。TS压力102.582-102.592，支撑102.232-102.222；TF压力106.320-106.340，支撑105.115-105.095；T压力109.205-109.255，支撑107.045-107.005；TL压力121.54-121.64，支撑113.56-113.46。