事件：公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营收12.29亿元，同比增长9.48%；实现归母净利润2.08亿元，同比增长16.30%；实现扣非后归母净利润1.62亿元，同比增长18.39%。2025Q2，公司单季度实现营收6.02亿元，同比减少1.91%，环比减少4.12%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长16.23%，环比增长17.47%。
　　点评：
　　前驱体材料持续放量，带动公司业绩增长。2025H1，公司前驱体材料业务实现营收3.42亿元，同比增长24.86%；实现销量215.6吨，同比增长31.4%；业务毛利率达50.4%，同比提升1.9pct。公司目前已实现晶圆制造所需的硅前驱体/金属前驱体、高K前驱体/低K前驱体等主要品类的全覆盖，并已成功导入国内领先的芯片制造企业量产制程。特气业务方面，2025H1公司实现营收7.49亿元，同比增长4.59%；实现销量5854吨，同比增长13.5%；由于相关特气产品价格的降低，特气业务毛利率同比下降11.2pct至35.3%。其中，ARC、三氟化硼等新特气产品抓住IC段需求增长机遇，收入同比增长超60%。费用方面，2025H1公司销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.3pct、1.4pct、2.1pct和1.1pct。
　　25H1现金分红比例近60%，持续打造综合型电子材料供应商。公司发布2025年半年度权益分派方案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.8元（含税），预计派发1.24亿元，对应现金分红比例达59.9%。近年来，公司通过业务布局的持续优化以及产品结构的不断丰富，逐步从单一产品（MO源）、单一领域（LED），成长为多产品（前驱体、电子特气、光刻胶）、多行业（IC、LCD、LED、新能源等）的综合型电子材料供应商。除上文提及的前驱体、电子特气业务进展外，公司光刻胶业务方面，2025H1公司前期取得订单的ArF光刻胶产品保持连续稳定供应，同时光刻配套稀释剂产品加速扩产和市场拓展，2025H1实现收入翻倍。
　　盈利预测、估值与评级：受益于公司前驱体材料的持续放量，2025H1公司业绩实现稳健增长，符合预期。公司拟进行中期分红，现金分红比例超预期。我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.49、4.38、5.35亿元，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：产品价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品导入进度不及预期，研发风险。