经过一周左右下跌后，黑色进入估值区间低位。炉料供应约束仍存，配合安全监管趋严等预期，价格反弹幅度较大。随着淡旺季交替时间临近，钢材表需持续偏弱，不过尚未到终端需求验证时间节点。目前黑色产业链各环节库存压力不大，处于旺季前补库窗口期，预计价格有小幅反弹空间，需要继续关注后续几周需求表现和炉料供应恢复情况。
　　1、铁元素方面，海外矿山发运环比减少，45港口到港量小幅回落，接近去年同期水平，总供应相对平稳；需求端铁水产量稳中微增，目前来看月末限产影响有限，铁矿需求或将维持高位。库存方面，本周最新铁矿石港口去库，总库存小幅下降。基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡。2、碳元素方面，产地部分煤矿复产，但仍有部分矿点因事故以及其它因素产量受限，其中受当地近期安全检查影响，山西临汾乡宁地区某300万吨低硫瘦主焦煤矿停产三天，预计阅兵前煤矿生产以稳为主。进口端，甘其毛都口岸日均通关仍持千车以上，但近两日受蒙古海关系统影响，通关量出现短暂下滑。需求端，焦炭八轮提涨再启，地区出现分化，部分地区焦化生产受限，焦煤刚需短期略有下滑；下游目前以按需采购为主，现货成交趋弱，部分煤矿已有累库现象，但总体上煤矿前期去库至低位，目前暂无明显库存压力。短期基本面矛盾暂不凸显，基本面保持健康下短期盘面仍有支撑。3、合金方面，昨日焦煤期价涨幅居前，黑色板块走势偏强，合金偏强震荡。锰硅厂家阅兵前提前采购原料库存，近期补库接近尾声，港口成交氛围降温，叠加到港增加、供应压力上升，港口矿价高位松动。供需方面，钢厂利润情况较好，成材产量仍处高位，行业利润修复环境下厂家复产进程持续推进，锰硅供需关系或将逐渐走向宽松，中长期来看锰硅价格或存下行压力。硅铁当前市场库存压力不大，短期预计硅铁价格仍将以震荡运行为主；但后市市场供需缺口趋于回补、中长期来看基本面仍存隐忧、价格的上方空间不宜乐观，关注煤炭市场动态以及用电成本的调整情况。4、玻璃盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落明显。供应端，还有1条产线待出玻璃，整体日熔预计维持稳定。上游小幅累库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多。近期煤炭价格上涨带动成本支撑走强，但基本面仍旧偏弱，预计短期期现宽幅震荡运行。纯碱供给过剩格局没有改变，盘面上行后现货成交仍旧较弱，预计后续宽幅震荡运行。长期来看价格中枢仍将下行，推动产能去化。
　　整体而言，经过连续多日回落后，黑色价格跌至成本支撑位附近，需求利空逐步消化。炉料供应扰动仍存，配中下游补库需求，价格有反弹驱动。不过终端旺季需求偏弱预期不改，对上方空间将形成压制，后续主要关注政策落实情况以及终端需求表现。
　　风险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）
　　中线展望：震荡