事件：公司发布2025年半年报，上半年实现营收5.75亿元，同比+11.69%，归母净利润2.05亿元，同比+43.50%，毛利率/净利率分别为60.25%/34.45%，同比分别+5.55/+7.69 pct。
　　高附加值产品放量，公司利润率显著提升。受益于近年来持续完善在高附加值市场的产品布局，公司DDR5 SPD芯片、汽车级EEPROM芯片和高性能工业级EEPROM芯片的出货量较上年同期实现快速增长，带动公司综合毛利率同比提升5.55个百分点，成为公司收入规模扩张和盈利能力提升的重要驱动力。
　　DDR5 SPD市场进入快速发展通道。SPD芯片作为DDR5内存模组的通信中枢，是内存管理系统的关键组成部分，技术规格和单价较DDR4世代更高；全球服务器和个人电脑出货量的增长，以及AI服务器和AIPC的崛起，为DDR5 SPD市场带来了更为广阔的发展空间。受益于价值量与需求量的双重维度驱动，DDR5 SPD市场进入快速发展通道。
　　加速向汽车电子和工业设备的核心部件领域渗透。汽车领域，公司是国内唯一可以提供成熟、系列化汽车级EEPROM芯片的厂商，已成功导入多家全球领先的汽车Tier1供应商；同时通过提供组合产品及解决方案等方式，将汽车级NORFlash与EEPROM配套导入多款主流品牌汽车供应链，进一步完善公司在汽车级存储芯片领域的产品布局。工业领域，公司已发展成为高性能工业级EEPROM芯片的领先品牌，与众多全球领先的设备厂商形成了长期稳定的合作关系。
　　闭环式和光学防抖式音圈马达驱动芯片取得重要进展。为提高产品线的整体竞争力和盈利能力，公司在开发性能更优、性价比更高的新一代开环式驱动芯片的同时，持续向闭环式和光学防抖式驱动芯片等更高附加值的领域拓展。上半年已有多款光学防抖式驱动芯片搭载在行业主要智能手机厂商的中高端机型实现商用，未来公司将为下游客户提供系列化的产品组合和解决方案选择。
　　投资建议：我们预计公司25/26/27年营收分别为13.09/17.95/24.03亿元，归母净利润分别为4.42/6.32/8.67亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）贸易摩擦风险；2）技术升级迭代风险；3）行业竞争加剧风险。