核心观点：
　　光伏产业链盈利与现金流跟踪：8月，光伏主产业链盈利亏损收窄。测算本周一体化组件环节单位盈利为-4分/W，硅片/电池片/单组件环节单位盈利分别为-1.4分/W、-2分/W、0.1分/W。光伏主产业链现金流出额收窄。测算本周一体化组件环节现金流入为0.04亿元，硅片/电池片/单组件环节现金流入分别为-1.12亿元、0.47亿元、1.08亿元。
　　光伏产业链排产跟踪：硅料：截止七月，主要受到云南、四川进入丰水期，且红狮海东产能投产，预计环比增量在1.15万吨左右，与前期统计增产1.2万吨相差不大。七月复盘产量小幅增加来到10.9万吨，以硅耗量1900吨/GW折算约合57.3GW。硅片：回顾七月，单月硅片产出约为51.9GW，较六月显著下滑。不同于过去因需求疲软而被动减产，七月多数硅片企业主动降低开工率，藉此促使价格止跌回稳。市场对价格进一步下探的疑虑已有所缓解，氛围亦较此前转趋乐观。电池片：七月份全球电池片实际产出约为58.1GW，而八月份全球电池片排产则预计约为58.8GW，环比上升约1%。八月国内电池排产环比上升主要来自于头部厂家，二三线厂家排产则相对持稳，各家策略分歧，并且电池片环节仍然与硅片、组件排产呈现错配。组件：回顾七月，组件排产落在52.4GW左右。八月初统计，头部企业反馈现在电池片价格上行，供应链成本压力提升，对应八月份排产小幅下调，尽管有出口退税的预期，企业想提前安排囤备货，当前也因为供应链上游价格停止。
　　光伏产业链价格跟踪：本周硅料企业产品报价再度上扬，因本周消息面影响，卖方报价致密料价格约每公斤50-55元人民币之间不等，现货取货价格上看50元人民币以上。本周硅料主流成交价格为致密料42-47元人民币、致密复投45-50元人民币。购买硅料的企业仍以小批量买进为主，部分为新单搭配前期订单执行、以及双经销模式为主，尚无大批量成交。本周交付量尚未有明显起色，多数仍存在观望情绪；本周硅片市场价格延续上周水平；N型电池片部分：本周各尺寸均价本周依旧持平；组件：本周集中项目暂时持稳不动，TOPCon组件集中项目价格约0.61-0.68元人民币订单发货为主。
　　投资建议：关注光伏提升标准等限产举措。我们认为，下一阶段带来价格弹性的催化或将为环保/能耗层面标准的提升推动产量刚性下降，进而带来产业链价格的弹性。回顾历史供给侧行业改革，环保限产均为降低排产、提升价格的有效手段、亦能有效巩固行业自律效果。近期工信部亦对多晶硅行业发布专项节能监察通知，或将通过能耗分类对未来供给提供依据。建议关注协鑫科技、通威股份、大全能源、隆基绿能、博迁新材。
　　风险提示。需求不及预期；政策调整导致光伏装机增速放缓；电网承载能力不足；产业链价格风险；竞争格局恶化风险等。