创新药械产业链龙头及新锐纷纷报喜，坚定看好创新药出海投资主线。本周沪深300上涨4.18%，医药生物上涨1.05%，处于31个一级子行业第29位，尽管医药板块周内因全市场行业轮动、港汇流动性收缩有所调整，但整体保持上涨，展示出医药行业基本面向上的强势预期。本周医药子板块大部分延续上涨趋势，中药、医疗器械、生物制品、医药商业、化学制药分别上涨2.86%、2.37%、2.22%、1.93%、0.29%，医疗服务下跌1.58%。本周市场继续以创新药械为主要行情，并扩散至向创新药布局的疫苗、中药、CXO企业以及创新药相关的诊断设备公司，尤其是代谢领域。
　　本周多家创新药产业链龙头公布半年报盈喜，包括恒瑞医药、药明生物、中国生物制药、翰森制药等，此外先声药业、中国生物制药等具备一定规模的创新转型老牌药企发布增持回购计划，在政策端，中共中央政治局常委、国务院总理本周在北京调研生物医药产业发展时强调，加大高质量科技供给和政策支持，再度表明“创新”这一产业趋势的确定性。本周多款潜在国产创新药大单品海外临床开发取得进展，包括：1）复宏汉霖的PD-L1 ADCHLX43全球II期美国首例入组完成；2）百利天恒的iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）用于治疗晚期EGFR突变的非小细胞肺癌获得美国FDA突破性疗法认定；3）一品红的痛风创新药AR882全球Ⅲ期临床试验完成全部受试者入组。此外，本周大型外资机构相继大额增持国内成长期创新药优质标的，包括和誉-B获Allianz SE增持、基石药业获GICPrivate Limited增持，表明具备创新实力的国内药企的国际资本市场认可度快速提升。
　　据以上我们坚定看好创新药及相关产业链，并坚定看好创新药出海这一投资主线。细分赛道方面，建议关注本周有事件催化的领域：1）大单品二代IO赛道：以IO三抗为核心资产的基石药业获得大型外资的资本助力，建议关注布局IO三抗/新靶点IO双抗的标的（信达生物、博安生物、上海谊众、嘉和生物等）及取得阶段成果的VEGF双抗相关标的（康方生物、三生制药等）；2）大单品GLP-1赛道：司美格鲁肽获FDA批准治疗MASH，建议关注GLP-1资产已取得优异临床数据/已得到MNC背书的相关标的（华东药业、歌礼制药、众生药业、联邦制药等）及相关检测设备（福瑞股份）；3）小核酸赛道：siRNA药物新贵舶望制药传拟赴港IPO，建议关注技术平台具备领先性的小核酸相关标的：悦康药业、前沿生物、成都先导、圣诺医药-B等；4）invivo CART赛道：吉利德旗下的Kite宣布，以3.5亿美元收购invivo CART公司Interius BioTherapeutics，建议关注有所布局的国内公司（云顶新耀、思路迪医药股份、百利天恒等）；5）AD赛道：FDA批准首款AD血液检测，建议关注相关诊断试剂（诺唯赞）及创新药前沿靶点（先声药业）等。除创新药板块外建议关注：1）创新医疗器械，包括脑机接口等：微创医疗、赛诺医疗、启明医疗、百心安、心玮医疗等，底部改善的高值耗材，如心脉医疗、南微医学等；2）高景气度创新药上游：CRO/CDMO（药明康德、药明生物、药明合联等）、GLP-1产业链（ST诺泰、圣诺生物）、二代IO龙头为核心客户（奥浦迈）。
　　重点推荐个股表现：8月重点推荐：药明生物、三生制药、长春高新、先声药业、和黄医药、南微医学、心脉医疗、药石科技、华纳药厂、美诺华。中泰医药重点推荐本月平均上涨0.38%，跑输医药行业2.90个百分点；本周平均下滑0.08%，跑输医药行业1.13个百分点。
　　一周市场动态：2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率26.33%，同期沪深300收益率11.26%，医药板块跑赢沪深300收益率15.07个百分点。本周沪深300上涨4.18%，医药生物上涨1.05%，处于31个一级子行业第29位，本周医药子板块大部分延续上涨趋势，中药、医疗器械、生物制品、医药商业、化学制药分别上涨2.86%、2.37%、2.22%、1.93%、0.29%，医疗服务下跌1.58%。以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.2倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为19.8倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32.5%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值31.5倍PE，低于历史平均水平（35.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为33.7%。
　　风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。